Saggio

Per disciplina: "Valutazione del valore d'impresa"

Soggetto: “Approccio basato sui costi.

Metodo del valore di liquidazione"

Introduzione……………..…………….…….3

1. Approccio basato sui costi……………….….4

2. Definizioni del concetto di valore di liquidazione…………8

2.1 Metodo del valore di liquidazione………………….9

2.2 Tipologie di valore di liquidazione……..………………...9

3. Modalità di valutazione del valore di liquidazione…………….12

3.1 Algoritmo per la determinazione del valore di liquidazione basato su

dati contabili sulle passività……………..…12

3.2 Algoritmo per la determinazione del valore di liquidazione in base a

dati contabili del bene…………..………………..14

Conclusione………………………………16

Bibliografia…………………..………………..17

introduzione

a) liquidazione ordinata

b) liquidazione forzata

Il valore di liquidazione è il valore di mercato dell'immobile meno tutti i costi associati alla sua vendita, comprese le commissioni di vendita, le spese pubblicitarie, le spese di magazzinaggio, ecc.

1. Approccio basato sui costi

L'approccio del costo è un insieme di metodi per valutare il valore di un oggetto, basati sulla determinazione dei costi necessari per la riproduzione o la sostituzione di un oggetto, tenendo conto della sua usura.

I costi di realizzazione di un oggetto e della sua successiva vendita sono un fattore molto importante nella formazione del costo.

I metodi di approccio al costo richiedono una valutazione obbligatoria del possibile costo totale di produzione di un oggetto e di altri costi sostenuti dal produttore e dal venditore. Questi metodi sono indispensabili quando si tratta di oggetti che non si trovano praticamente mai sul mercato e che vengono realizzati su commesse individuali, comprese attrezzature speciali e uniche.

Quando si valuta utilizzando l’approccio del costo, il processo di formazione del prezzo del venditore (offerta) è modellato sulla base di considerazioni sulla copertura di tutti i costi sostenuti dal prezzo e sull’ottenimento di un profitto sufficiente. Poiché i metodi dell’approccio basato sui costi spesso non si basano sui prezzi reali per oggetti simili, ma su costi standard calcolati e profitti standard, allora, in senso stretto, forniscono una valutazione non del puro valore di mercato, ma del cosiddetto valore di un oggetto con un mercato limitato.

I metodi di valutazione basati sui costi possono essere suddivisi in:

Modelli di valutazione delle risorse e della tecnologia;

Modelli normativo-parametrici;

Metodi di valutazione dell'indice;

Modelli di valutazione delle risorse e delle tecnologie. In generale, un tipico modello tecnologico-risorse può essere descritto come segue:

Rispetto alla valutazione dell'oggetto nel suo complesso, la sua valutazione basata sul modello tecnologico-risorse consente di tenere conto in modo più accurato dell'influenza della configurazione dell'oggetto e, di conseguenza, della composizione e dei valori delle sue caratteristiche tecniche sul valore del costo. Tuttavia, in questo caso, il centro di gravità si sposta sulla valutazione del costo dei suoi componenti e assiemi, il che è giustificato solo se esiste un mercato sviluppato per questi componenti. Tale mercato esiste attualmente solo nel settore delle apparecchiature per ufficio e informatiche.

Modelli normativo-parametrici. In contrasto con il modello risorsa-tecnologia, i costi parametrici standard dell'oggetto valutato sono considerati in funzione della totalità delle sue caratteristiche tecniche e non dei suoi componenti.

In generale, un tipico modello normativo-parametrico può essere descritto come segue:

CON

IN– costo specifico (per unità di produttività o di potenza) del prodotto base;

D– potenza o produttività dell'oggetto valutato;

K– un coefficiente riassuntivo che caratterizza la dipendenza del costo o del prezzo stimato specifico di un prodotto dal valore dei parametri. È pari al prodotto di coefficienti parziali che tengono conto dell'influenza del parametro corrispondente sul costo o prezzo stimato del prodotto;

I modelli normativo-parametrici sono stati utilizzati con successo nello sviluppo di numerosi listini prezzi all’ingrosso, che possono fungere da fonte di informazioni normative rilevanti.

Metodi di valutazione dell'indice. Spesso, nell’ambito dell’approccio basato sui costi, viene utilizzato il metodo dell’indice. Per molti periti, l'uso degli indici dei prezzi è uno dei modi più semplici ed efficaci (soprattutto per le valutazioni di massa) per risolvere problemi di stima. Gli indici dei prezzi sono indicatori relativi che riflettono la dinamica delle variazioni dei prezzi. In molti paesi, gli organismi statistici governativi pubblicano indici dei prezzi del commercio interno ed estero per singoli beni e gruppi di prodotti. Gli indici dei prezzi vengono sempre riportati indicando l'anno base, in cui il valore dell'indice è assunto pari al 100% (ovvero = 1).

In generale, il modello corrispondente è descritto come segue:

CON– il valore desiderato dell'oggetto di valutazione;

Co- il costo base dell'oggetto, ad esempio il suo costo di sostituzione completo, contenuto nel rapporto statistico sui risultati della precedente rivalutazione delle immobilizzazioni;

IO - un indice (catena di indici) delle variazioni di prezzo per il corrispondente gruppo di macchinari e attrezzature per il periodo compreso tra la data di valutazione e la precedente rivalutazione delle immobilizzazioni.

La base per il calcolo degli indici dei prezzi all'ingrosso nazionali non sono i prezzi di transazioni specifiche, ma principalmente i prezzi nominali. Pertanto, gli indici pubblicati forniscono solo un quadro approssimativo della dinamica dei prezzi di listino e non dei prezzi delle transazioni effettive. A seconda delle attuali condizioni di mercato, i termini della transazione, compresi i termini di pagamento, il volume delle vendite, i prezzi specifici, differiranno in un modo o nell'altro dai prezzi di listino.

Gli indici dei prezzi sono un indicatore importante che ci consente di identificare le principali tendenze nei movimenti dei prezzi. Sono ampiamente utilizzati per analizzare e prevedere le condizioni di mercato, consentendo di valutare i cambiamenti che si sono verificati nel livello dei prezzi nel corso di un certo numero di anni. È vero, è necessario tenere conto del fatto che l'indice come indicatore medio e relativo, così come il costo unitario, non fornisce una rappresentazione sufficientemente accurata dei cambiamenti avvenuti nei prezzi di qualsiasi prodotto specifico. Utilizzando gli indici, è possibile identificare la dinamica dei prezzi per i prodotti di interi settori o, in casi estremi, di qualsiasi gruppo di prodotti. Le letture di tale indice di gruppo possono differire dalla dinamica dei prezzi di un prodotto incluso in questo gruppo con indicatori di qualità specifici. Ma il calcolo utilizzando il metodo dell’indice può distorcere il valore stimato per una serie di motivi. Ne elenchiamo alcuni:

Il risultato dipende dall'accuratezza della determinazione del costo storico;

Difficoltà a trovare una serie di indici adeguata;

Pesi relativi sconosciuti durante la derivazione degli indici;

Obsolescenza dell'indice;

Accumulo di errori.

La procedura di approccio ai costi inizia con la raccolta e l'analisi delle informazioni sulla struttura interna dell'oggetto, sulla sua struttura e sulla composizione degli elementi principali. Tuttavia, le caratteristiche tecniche da sole non sono sufficienti; sono necessarie una descrizione dettagliata del progetto, disegni generali e specifiche. Viene inoltre effettuato un accurato sopralluogo della struttura.

Nei metodi dell'approccio del costo, un ruolo importante è giocato anche dalla valutazione del grado di usura dell'oggetto da valutare, ciò si spiega con il fatto che il costo di riproduzione o di sostituzione dell'oggetto ottenuto in all'inizio non si tiene conto dell'usura e solo in una fase successiva il preventivo di costo risultante viene adeguato all'effettiva usura dell'oggetto (fisica, funzionale ed esterna).

2. Definizioni del concetto di valore di liquidazione

Per determinare il valore di liquidazione viene solitamente utilizzata una delle seguenti ipotesi:

a) liquidazione ordinata(Liquidazione Ordinata): la vendita dei beni entro un congruo periodo di tempo necessario per ottenere il prezzo più elevato per ciascuno dei beni venduti;

b) liquidazione forzata(Liquidazione forzata) prevede la vendita di beni il più rapidamente possibile, ad esempio durante un'asta (il valore di liquidazione durante la liquidazione forzata è spesso chiamato valore d'asta - Valore d'asta).

Il valore di liquidazione tiene conto non solo del metodo di vendita, ma anche dei costi di vendita, del costo di mantenimento delle attività prima della vendita e di altri costi. In genere, anche se non sempre, quando si valuta una partecipazione di controllo in una proprietà azionaria, il valore di liquidazione rappresenta il margine di valore più basso.

2.1 Metodo del valore recuperabile

Il valore di liquidazione è il valore di mercato dell'immobile meno tutti i costi associati alla sua vendita, comprese le commissioni di vendita, le spese pubblicitarie, le spese di magazzinaggio, ecc.

Il valore di liquidazione può variare a seconda che la vendita sia urgente o avvenga nel corso ordinario. In quest'ultimo caso, il valore di liquidazione sarà vicino al valore equo di mercato meno le spese.

Il problema del valore di liquidazione si pone quando un'organizzazione è privata delle capacità economiche e organizzative per generare autonomamente valore, principalmente plusvalore, e, allo stesso tempo, degli obblighi finanziari, economici e lavorativi, riconosciuti dalla legge, verso altri soggetti di turnover civile sono conservati.

Il valore di liquidazione è l'importo netto di denaro che il proprietario di un'impresa può ricevere al momento della liquidazione dell'impresa e della chiusura della sua attività, della vendita separata dei beni e dopo gli accordi con tutti i creditori.

2.2 Tipi di valore di liquidazione

Esistono tre tipi di valore di liquidazione:

· Ordinato, quando la vendita dei beni dell'impresa liquidata viene effettuata entro un termine ragionevole, in modo da ottenere il prezzo di vendita dei beni più alto possibile;

· Forzata, quando i beni di un'impresa vengono venduti il ​​più rapidamente possibile, spesso contemporaneamente e in un'unica asta;

· Il costo della cessazione del patrimonio di un'impresa, quando i beni dell'impresa non vengono venduti, ma vengono ammortizzati e distrutti. Il valore aziendale in questo caso è un valore negativo, poiché in questo caso sono richiesti determinati costi per la distruzione di beni materiali.

La sequenza di lavoro per calcolare il valore di liquidazione ordinata di un'impresa, cioè il valore che può essere ottenuto attraverso la liquidazione ordinata dell'attività dell'impresa, è la seguente:

· Sviluppo di un calendario per la liquidazione dei beni aziendali.

· Calcolo del valore corrente delle attività, tenendo conto dei costi della loro liquidazione.

· Adeguamento del valore corrente delle attività.

· Determinazione dell'importo delle passività dell'impresa.

· Sottrarre l'importo delle passività dell'impresa dal valore corrente (rettificato) delle attività.

Lo sviluppo di un calendario per la liquidazione del patrimonio dell’impresa viene effettuato con l’obiettivo di massimizzare, per quanto possibile, i proventi della vendita dei beni per estinguere il debito dell’impresa.

Di norma, si presuppone che l'attività dell'impresa cessi e venga eseguito solo il processo di liquidazione dell'impresa. La liquidazione di una grande impresa richiede circa due anni.

Il calcolo del valore corrente delle attività viene effettuato utilizzando il metodo dell'accumulazione delle attività, utilizzando i dati del bilancio dell'impresa alla data di valutazione (o all'ultima data di riferimento del bilancio). Il controllo e la rettifica dei conti di bilancio vengono effettuati contemporaneamente all'inventario dei beni dell'impresa alla data di valutazione. L'inventario delle proprietà dell'impresa viene effettuato secondo le istruzioni metodologiche per l'inventario delle proprietà e degli obblighi finanziari. Contemporaneamente all'inventario degli immobili dell'impresa, viene calcolato il valore di mercato del terreno su cui è situato e il valore attuale degli altri beni.

Adeguamento del valore corrente delle attività Nel calcolare il valore di liquidazione di un'impresa, è necessario prendere in considerazione e sottrarre dal valore delle attività i costi associati alla loro liquidazione. Si tratta dei costi amministrativi per il mantenimento dell'attività dell'impresa fino al completamento della sua liquidazione, dei pagamenti di commissioni, delle tasse e commissioni necessarie, delle indennità e dei pagamenti di fine rapporto, dei costi di trasporto dei beni venduti, ecc. I proventi della vendita dei beni, liquidati dei relativi i costi, sono attualizzati alla data di valutazione ad un tasso di sconto maggiorato, tenendo conto del rischio connesso a tale vendita e dei tempi di incasso del denaro.

Dopo aver adeguato le attività del bilancio, è necessario adeguare le passività del bilancio in termini di debito a lungo termine e corrente. Particolare attenzione deve essere prestata alle transazioni su azioni privilegiate, pagamenti fiscali, nonché alle cosiddette passività potenziali, che spesso sorgono a seguito di procedimenti legali in corso o potenziali. È possibile che durante l'analisi dei debiti della società sia possibile negoziare modifiche nei termini di rimborso dei debiti della società.

Dopo aver determinato tutti i costi associati alla liquidazione dell'impresa, il valore rettificato di tutte le attività del bilancio viene ridotto dell'importo dei costi associati alla liquidazione dell'impresa, nonché dell'importo di tutte le passività dell'impresa . Pertanto, si ottiene il valore di liquidazione dell'impresa.

3. Metodi di valutazione del valore di liquidazione

Il metodo diretto si basa su un approccio comparativo e può essere effettuato sia attraverso il confronto diretto con analoghi, sia attraverso la modellazione statistica (analisi di correlazione e regressione). Tuttavia, questo metodo ha un'applicabilità limitata nelle condizioni russe a causa dell'insufficienza e dell'inaccessibilità della base informativa sui prezzi delle transazioni in condizioni di vendita forzata (comprese le procedure fallimentari).

Il metodo indiretto si esprime nel calcolo del valore di liquidazione di un oggetto rispetto al suo valore di mercato. Si effettua in tre fasi: calcolo del valore di mercato dell'oggetto, calcolo dello sconto per la natura forzata della vendita dell'oggetto, calcolo del valore di liquidazione dell'oggetto. In questo lavoro abbiamo utilizzato questa opzione.

3.1 Algoritmo per la determinazione del valore di liquidazione sulla base dei dati contabili delle passività

Questo calcolo è possibile in diverse versioni.

Prima opzione

Questo approccio è adatto per calcolare il valore di liquidazione di una OJSC, le cui azioni, al momento dell'ordine di calcolo, erano quotate su una borsa nazionale o estera sotto forma di azioni ordinarie, privilegiate e americane (globali) ricevute di deposito.

Questo approccio presuppone che sia necessario calcolare il valore totale dell'intero complesso immobiliare dell'organizzazione liquidata (riorganizzata) e che l'organizzazione venga venduta nel suo insieme, e non in parti.

Quando si avvia il calcolo, il perito dovrebbe comprendere il valore del rapporto prezzo/utili (P/E) che si è verificato negli ultimi mesi di negoziazione di azioni (presumibilmente è razionale analizzare gli ultimi tre mesi). È razionale accettare i prezzi di mercato delle azioni di una società per azioni liquidata (riorganizzata) per calcolare il valore di liquidazione senza ulteriori aggiustamenti se questo coefficiente per una determinata società per azioni differisce dall'indicatore del settore di non più del 10%. Per grandi deviazioni negative sarà necessario introdurre un ulteriore fattore di riduzione.

Il valore di liquidazione del complesso immobiliare viene calcolato presupponendo che l'attuale organizzazione di produzione e gestione dell'impresa venga liquidata (sostituita), ma rimanga la capacità tecnologica di creare valore con liquidità fissa, capitale circolante e lavoro.

Seconda opzione

Si presuppone che la vitalità tecnologica dell'organizzazione liquidata (riorganizzata) venga mantenuta quando la gestione esistente viene sostituita (o liquidata). Si presuppone inoltre che l'attività sia valutata in qualche modo sommariamente (cumulativamente) ed è necessario determinare il valore delle passività accumulate per determinare l'importo del patrimonio netto. Il patrimonio netto sarà determinato come la differenza tra l'importo stimato del bene e l'importo stimato dei debiti dell'organizzazione.

Il compito principale consiste nel determinare il valore dei debiti, detratto dall'importo stimato del bene. L'algoritmo per questo calcolo può essere rappresentato da un insieme delle seguenti azioni:

a) i debiti su prestiti e crediti sono calcolati per l'intero periodo del debito secondo regole di cumulo discreto. L’importo del debito a un tasso di interesse composto è calcolato come:

FV = P(1 + r)n, (2)

importo del debito pagabile al tasso di interesse semplice:

FV = P, (3)

dove FV è il valore futuro, cioè l'ammontare del debito da pagare;

P è l'importo del debito principale;

r è il tasso di interesse accettato nel contratto, espresso in frazioni di unità;

n è il periodo per il quale il debito è stato accettato, in anni, frazioni di anno;

b) determinare per gli obblighi rimanenti contabilizzati come debiti, l'importo del debito per l'importo del valore nominale fisso o, se l'accordo o le regole stabilite prevedono il pagamento aggiuntivo di interessi in caso di rimborso tempestivo dei debiti, - secondo formule (2, 3).

3.2 Algoritmo per determinare il valore di liquidazione sulla base dei dati contabili di un bene

Il valore di liquidazione durante la liquidazione (fallimento) e la riorganizzazione di un'impresa (organizzazione) e la decisione sul suo calcolo valutando il valore dei singoli elementi del bene è soggetto a determinazione mediante azioni sequenziali nell'ambito di una procedura speciale.

Assumere una tale decisione significa che l'impresa – oggetto di valutazione – non è più considerata dal mercato (o dallo Stato) come un unico complesso organizzativo e tecnologico operativo in grado di creare reale valore. I periti nella Federazione Russa dispongono di metodi nazionali per calcolare il valore di ciascun elemento dell'attività contabile di un'impresa operativa (organizzazione operativa).

Il valore di liquidazione come categoria economica e di valutazione richiede una serie di integrazioni alle raccomandazioni note. Innanzitutto, nel calcolare il valore di liquidazione, il perito è costretto a concentrarsi maggiormente sui prezzi attuali e reali degli elementi materiali del bene, e anche a tenere conto delle condizioni per l'utilizzo diverso di questi beni produttivi e non produttivi, non come avveniva nell'impresa liquidata (organizzazione liquidata), in modo diverso. Abbiamo mostrato qualcosa di simile nella Sezione 5. Allo stesso tempo, restano in vigore le restrizioni che abbiamo mostrato nella Sezione 1 riguardo al terreno, al sottosuolo, ecc.

Le informazioni iniziali per i calcoli sono contenute nelle righe di bilancio, nei registri contabili, nei conti e nei fogli di inventario. L'equilibrio stesso di solito richiede analisi e chiarimenti.

Conclusione

L’approccio basato sui costi ha una versatilità eccezionale; teoricamente, qualsiasi oggetto tecnico può essere valutato utilizzando questo approccio. Nell’approccio dei costi, come misura del valore viene presa la somma dei costi per la creazione e la successiva vendita di un oggetto, ovvero il suo costo.

Il valore di liquidazione può variare a seconda che la vendita sia urgente o avvenga nel corso ordinario. In quest'ultimo caso, il valore di liquidazione sarà vicino al valore equo di mercato meno le spese.

Il problema del valore di liquidazione si pone quando un'organizzazione è privata delle capacità economiche e organizzative per generare autonomamente valore, principalmente plusvalore, e, allo stesso tempo, degli obblighi finanziari, economici e lavorativi, riconosciuti dalla legge, verso altri soggetti di turnover civile sono conservati.

Il metodo del valore di liquidazione per valutare l'attività di un'impresa viene utilizzato quando l'impresa è in fallimento o liquidazione, o vi sono seri dubbi sulla capacità dell'impresa di rimanere operativa e continuare la propria attività.

Il valore di liquidazione dell'oggetto di valutazione può essere calcolato utilizzando un metodo diretto o indiretto.

Il metodo diretto si basa su un approccio comparativo e può essere effettuato sia attraverso il confronto diretto con analoghi, sia attraverso la modellazione statistica (analisi di correlazione e regressione).

Il metodo indiretto si esprime nel calcolo del valore di liquidazione di un oggetto rispetto al suo valore di mercato.

Bibliografia

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8 DEL MATTINO. Kovaleva. Analisi delle attività economiche dell'impresa. - M., 2001

Quando si vendono, si acquisiscono o si uniscono aziende, spesso è necessario determinarne il valore.

Per questi scopi vengono utilizzati tre metodi principali. Uno di questi è l’approccio basato sui costi nella valutazione aziendale.

La sua essenza

L'approccio dei costi stabilisce il valore di un'impresa in base all'importo della spesa per le risorse necessarie per garantire il pieno funzionamento dell'azienda, nonché la loro riproduzione. Cioè, il prezzo di un'impresa viene calcolato tenendo conto del volume di attività e passività acquisite dall'organizzazione nel corso del suo lavoro.

A causa delle caratteristiche del mercato, il valore reale di un'azienda può differire significativamente dal valore contabile. Ciò è influenzato da diversi fattori:

• inflazione;
• utilizzo di vari metodi di contabilizzazione di attività e passività;
• cambiamenti del mercato.

Come risultato di queste condizioni, il valore dell'organizzazione può aumentare o diminuire nel corso della vita dell'azienda.

Nel determinare il valore di un'impresa, uno specialista può scegliere uno qualsiasi dei tre approcci esistenti (ce ne sono anche altri). Il costoso è considerato il più semplice e universale tra loro. Questa opzione ha la propria portata, vantaggi, svantaggi e una procedura di calcolo diversa dagli altri metodi.

La formula base per valutare un’azienda in questo caso è:

SK = A-O, Dove:

• SK - capitale proprio;
• A - risorsa;
• O - obblighi.

Il risultato dei calcoli utilizzando questo approccio mostra il costo del capitale proprio della società.

È possibile ottenere informazioni dettagliate su questo approccio dal seguente video:

Ambito di applicazione, vantaggi e svantaggi

Questo approccio viene utilizzato dall'acquirente di un'impresa esistente per confrontare il costo di un'impresa esistente con i possibili costi per crearne una simile.

È più appropriato utilizzare l’approccio dei costi per valutare un’azienda se:

• l'organizzazione è stata creata di recente;
• viene valutata l'azienda nel suo insieme;
• l'impresa è sottoposta a procedura fallimentare;
• si valuta l'impresa liquidata;
• la maggior parte delle attività sono altamente liquide, ad esempio le azioni della società sono quotate in borsa, ci sono investimenti;
• l'azienda dispone di ingenti asset.

Questo approccio ha i suoi aspetti positivi e negativi di utilizzo.

I vantaggi del suo utilizzo includono:

• la possibilità di calcolo in assenza delle informazioni necessarie per la valutazione utilizzando altri metodi;
• può essere utilizzato per organizzazioni il cui scopo non è generare reddito, ad esempio agenzie governative;
• i risultati possono essere utilizzati per valutare le imprese in un mercato inattivo;
• con il suo aiuto puoi determinare il valore della produzione non finita, dei terreni, degli edifici.

Gli aspetti negativi dell'utilizzo includono due sfumature:

• i calcoli non utilizzano gli indicatori finanziari ed economici dell'azienda, ovvero le specificità dell'attività, nonché le prospettive del suo sviluppo, non vengono prese in considerazione;
• Nel calcolo vengono utilizzati indicatori standard, ovvero la valutazione utilizzando questo approccio non è interamente basata sulle condizioni di mercato.

Quali metodi include?

L’approccio dei costi si basa su due metodi:

1. Patrimonio netto.
2. Valore di liquidazione.

Quando si effettua il calcolo utilizzando uno di questi metodi, è necessario utilizzare i dati dell’azienda. Il perito ne seleziona uno in base alle caratteristiche dell'azienda.

Metodo del patrimonio netto

Questo metodo di calcolo si basa sulla discrepanza tra il valore contabile e il valore di mercato delle proprietà e delle passività dell'impresa. Secondo questo metodo, il perito deve rettificare il bilancio dell'azienda.

Questo evento si svolge in più fasi:

• Implementato valutazione del valore di mercato di ciascun immobile imprese separatamente. Allo stesso tempo, tutti i tipi di beni sono coinvolti in questo processo: materiali, immateriali, finanziari:
  • Per valutare un immobile, viene innanzitutto determinato il costo totale della sua acquisizione o creazione. Successivamente, da questo valore viene sottratta la quantità di usura fisica o morale.
  • Allo stesso modo sono valutati gli impianti e le attrezzature.
  • Le risorse di magazzino vengono convertite al valore corrente, tenendo conto dei costi di consegna. Gli oggetti vecchi e inutilizzabili vengono cancellati.
  • I prodotti finiti vengono adeguati tenendo conto del valore di mercato. Il prezzo dei prodotti realizzati in base ad accordi conclusi con le controparti non è soggetto a modifiche.
  • Il valore della liquidità e dei fondi depositati sui conti bancari non è soggetto a rettifica.
  • Le rimanenze sono valutate al costo, cancellando gli articoli più vecchi. È anche possibile determinare il valore stimato come differenza tra il prezzo di vendita previsto e i costi sostenuti.
  • Le azioni e gli altri titoli vengono adeguati al valore di mercato.
  • Il valore dei crediti è calcolato sulla base dei risultati di un'analisi della sua occorrenza e della possibilità di rimborso. In questo caso, è accertato che è scaduto ed è soggetto a cancellazione totale o parziale.
  • Le spese differite, qualora i loro benefici siano effettivamente realizzati, sono valutate al loro valore nominale. Tuttavia, quando si considera un'attività instabile, tali beni spesso non vengono considerati reali.
  • , ovvero licenze, diritti esclusivi, risultati del lavoro intellettuale, reputazione aziendale, sono valutati al valore di mercato.
• Installato ammontare attuale dei debiti della società. Le obbligazioni dell'impresa sono valutate tenendo conto dei tempi in cui si verificano. In questo caso viene applicata la procedura di attualizzazione. Cioè, tutti i debiti vengono ridotti al valore corrente in un'unica data per tutte queste passività.
• Prodotto calcolo del valore stimato del capitale dell'organizzazione. Si calcola come differenza tra attività e passività, la cui dimensione era stata precedentemente stabilita.

La formula è simile alla seguente:

SC = RA-TP, Dove:

• RA - valore di mercato dei beni dell'impresa;
• TP è il valore corrente di tutti gli obblighi dell'organizzazione.

Il risultato dei calcoli è il valore di mercato del capitale, ovvero il valore del 100% delle azioni della società.

Metodo del valore di liquidazione

Questo metodo si basa sulla determinazione dell'importo della differenza tra il valore totale della proprietà che il proprietario dell'impresa può ricevere al momento della chiusura dell'attività dopo la vendita dei suoi beni, e i costi di svolgimento dell'attività.

Quando si utilizza questo metodo, è necessario considerare tutti i costi associati alla procedura di chiusura:

• spese per prestazioni di avvocati e commercialisti;
• il costo per mantenere l’azienda aperta fino alla chiusura.

L’azienda viene valutata utilizzando questo metodo in più fasi:

• La scelta del valore di liquidazione è giustificata. Non tutte le aziende possono utilizzare questo metodo per valutare un'azienda. Il metodo è disponibile solo per quelle organizzazioni che sono in procinto di chiudere.
• È in fase di elaborazione un programma per la vendita dei beni. È necessario garantire il massimo profitto dalla vendita della proprietà. Diversi tipi di asset vengono venduti nei rispettivi intervalli di tempo:
  • l'immobile viene venduto in tempo da uno a due anni;
  • il resto, cioè materiali e forniture, possono essere venduti immediatamente dopo aver deciso sulla necessità di vendere l'immobile.
• Viene calcolato il valore attuale dell'immobile, escluse le spese di vendita. Allo stesso tempo, il valore identificato delle attività cambia tenendo conto dei costi di vendita.
• Il modificato valore delle attività viene aggiornato a partire dalla data di valutazione.
• Viene preso in considerazione l'utile del periodo di liquidazione.
• Viene calcolato l'importo delle passività della società. Vengono apportate rettifiche per il debito corrente e a lungo termine. Allo stesso tempo vengono prese in considerazione anche le possibili passività che si prevede possano sorgere durante il processo di liquidazione.
• Viene stabilito il valore di liquidazione dell’impresa. In questo caso, l'importo dell'utile operativo viene aggiunto al valore delle attività e viene sottratto l'importo delle passività della società.

La formula qui è simile alla seguente:

LS = A + OP - P, Dove:

• LS - valore di liquidazione;
• A - beni;
• OP - utile o perdita del periodo di liquidazione;
• P - passività al valore corrente.

L'approccio dei costi consente di avere un'idea abbastanza obiettiva del valore di un'impresa. Questo fatto è garantito dalla particolarità del metodo, che consiste nell'analisi più dettagliata delle proprietà e nella valutazione di ciascun oggetto.

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Il metodo del valore di liquidazione si basa sulla determinazione della differenza tra il valore della proprietà che il proprietario dell'impresa può ricevere in caso di liquidazione dell'impresa e la vendita separata delle sue attività sul mercato, e i costi di liquidazione.

Nel determinare il valore di liquidazione di un'impresa, è necessario tenere conto di tutti i costi associati alla liquidazione dell'impresa.

Il valore di liquidazione viene valutato nei seguenti casi:

1. l'impresa non è redditizia e il valore della società durante la liquidazione può essere superiore a quello che avrebbe se continuasse a operare;

2. è stata presa la decisione di liquidare l'impresa;

3. l'impresa è in fallimento;

Nel determinare il valore di liquidazione Esistono tre tipi di liquidazione :

1) liquidazione ordinata;

2) liquidazione forzata;

3) liquidazione con cessazione di esistenza del patrimonio dell'impresa.

Liquidazione ordinata- Si tratta della vendita di beni in un periodo ragionevole in modo che l'importo massimo possa essere ottenuto dalla vendita di beni. Per gli immobili meno liquidi di un'impresa, questo periodo è di circa due anni. Comprende il tempo per preparare i beni per la vendita, il tempo per comunicare le informazioni sulla vendita ai potenziali acquirenti, il tempo per riflettere sulla decisione di acquisto e accumulare risorse finanziarie per l'acquisto, l'acquisto stesso, il trasporto, ecc.

Liquidazione coatta significa che gli asset vengono venduti il ​​più rapidamente possibile, spesso contemporaneamente e nella stessa asta.

Liquidazione con cessazione di esistenza del patrimonio dell'impresa viene calcolato nel caso in cui le attività di un'impresa non vengono vendute, ma vengono cancellate e distrutte e in questo luogo viene costruita una nuova impresa, fornendo un effetto economico o sociale significativo. Il valore aziendale in questo caso è un valore negativo, poiché sono necessari determinati costi per liquidare le attività.

Biglietto numero 17. Metodo di valutazione cumulativa i tassi di sconto sono determinati sulla base della seguente formula: d = Emin + I + r, dove d è il tasso di sconto (nominale); Emin - tasso di sconto reale minimo; I - tasso di inflazione; r è un coefficiente che tiene conto del livello di rischio dell'investimento (premio per il rischio). Lo svantaggio principale di questo metodo di calcolo è che non tiene conto del costo specifico del capitale della società. In sostanza, questo indicatore è sostituito dall'inflazione e da un rendimento minimo paragonabile ai titoli di Stato a lungo termine, che non ha nulla a che fare con la redditività delle attività aziendali, con il tasso di interesse medio ponderato (su prestiti e/o obbligazioni) e con la struttura delle sue passività. Le raccomandazioni metodologiche per valutare l'efficacia dei progetti di investimento raccomandano di tenere conto di tre tipi di rischio quando si utilizza il metodo cumulativo: =) rischio paese; =) il rischio di inaffidabilità dei partecipanti al progetto; =) il rischio di non ricevere le entrate previste dal progetto. Il rischio paese può essere desunto da diversi rating elaborati da agenzie di rating e società di consulenza (ad esempio la società tedesca BERI, specializzata in questo). L'entità del premio di rischio che caratterizza l'inaffidabilità dei partecipanti al progetto, secondo le Raccomandazioni metodologiche, non dovrebbe essere superiore al 5%. Si consiglia di fissare un aggiustamento per il rischio di non ricevere il reddito previsto dal progetto a seconda dello scopo del progetto. Questo metodo prevede la valutazione di alcuni fattori che creano il rischio di non ricevere il reddito pianificato. Quando si costruisce un tasso di sconto utilizzando questo metodo, viene preso come base il tasso di rendimento privo di rischio, a cui viene quindi aggiunto il tasso di rendimento per il rischio di investire in una determinata società. Gli svantaggi di questo metodo includono la sua soggettività (dipendenza dalle valutazioni del rischio degli esperti). Inoltre, è significativamente meno accurato del metodo del tasso di sconto WACC basato sul CAPM.

36. Valutazione delle partecipazioni di controllo e di minoranza. Una partecipazione di controllo (di maggioranza) significa possedere più del 50% delle azioni di un'impresa, dando al proprietario il diritto di avere il controllo completo sulla società. Ma in pratica, se le azioni della società vengono disperse, questa percentuale può essere notevolmente inferiore. Una partecipazione di minoranza (minoranza) definisce la proprietà di meno del 50% delle azioni della società. Grado valore tenendo conto degli elementi di controllo (partecipazione di controllo) Approccio reddituale: i metodi dell'approccio reddituale calcolano il valore di una partecipazione di controllo, poiché come risultato della loro applicazione ottengono il prezzo che un investitore pagherebbe per possedere un'impresa, e il il calcolo dei flussi di cassa si basa sul controllo sulle decisioni dell'amministrazione riguardanti l'attività economica dell'impresa Approccio del costo: metodo del valore patrimoniale netto metodo del valore di liquidazione: quando si utilizzano i metodi dell'approccio del costo, si ottiene il valore di una partecipazione di controllo, poiché solo la il proprietario di una partecipazione di controllo può determinare la politica nel campo delle attività: acquisirle, utilizzarle o venderle (liquidarle) Approccio comparativo: metodo della transazione: quando si calcola utilizzando il metodo della transazione, si ottiene un valore stimato a livello di proprietà di una partecipazione di controllo partecipazione, poiché questo metodo si basa sull'analisi dei prezzi delle azioni con elementi di controllo: partecipazioni di controllo in imprese simili o intere imprese (partecipazione al 100%) Valutazione delle partecipazioni di minoranza Approccio comparativo: metodo del mercato dei capitali Il valore delle azioni minori liberamente negoziate viene determinato grazie all'analisi delle informazioni sulle quotazioni delle singole azioni sui mercati azionari

Biglietto numero 18. determinazione del tasso di sconto utilizzando il modello del costo medio ponderato del capitale. In senso economico, il tasso di sconto è il tasso di rendimento richiesto dagli investitori sul capitale investito in oggetti di investimento con livelli di rischio comparabili. Il calcolo del tasso di sconto (il costo di raccolta del capitale) viene calcolato tenendo conto di tre fattori: 1. La presenza di molte imprese con diverse fonti di capitale attratto, che richiedono diversi livelli di compensazione. 2. La necessità per gli investitori di tenere conto del valore temporale del denaro. 3. Fattori di rischio (il grado di probabilità di ricevere il reddito futuro atteso) Esistono vari metodi per determinare il tasso di attualizzazione dei flussi di cassa. Per i flussi di cassa del capitale proprio: modello di determinazione del prezzo degli asset di capitale; modello di costruzione cumulativo; Per i flussi di cassa per tutto il capitale investito: modello del costo medio ponderato del capitale.Il costo medio ponderato del capitale si riferisce ai costi associati all'attrazione di capitale proprio e di capitale preso in prestito. Il costo medio ponderato del capitale dipenderà sia dai costi per unità di capitale proprio attirato e di fondi presi in prestito, sia dalle quote di questi fondi nel capitale della società. Il WACC è calcolato utilizzando la seguente formula:

dove W зк, W ск – quote di debito e capitale proprio, rispettivamente, nella struttura del capitale dell'impresa; Ezk – tasso di rendimento del capitale preso in prestito:

dove k зк – costo per attrarre capitale preso in prestito (interessi sul prestito); t c – aliquota dell'imposta sugli utili delle società (imposta sugli utili); E sk – tasso di rendimento del capitale proprio, può essere calcolato con il metodo CAPM o con la costruzione cumulativa:

dove k p , k s – il costo per attrarre capitale azionario, rispettivamente, per le azioni privilegiate e ordinarie; W р, W s – la quota di azioni nella struttura del capitale dell'impresa, rispettivamente, privilegiata e ordinaria.

Dalle formule (23)–(25) ne consegue che

37. Vantaggi: Costoso: 1) Tiene conto dell'influenza della produzione e dei fattori economici sulle variazioni del valore dei beni. 2) Fornisce una valutazione del livello di sviluppo tecnologico tenendo conto dell'usura degli asset. 3) I calcoli si basano su documenti finanziari validi, quindi sono più affidabili. Redditizio: 1) Tiene conto del rapporto tra entrate e spese in futuro. 2) Tiene conto del livello di rischio. 3) Tiene conto degli interessi dell'investitore comparativo: 1) Basato su dati reali che caratterizzano lo stato attuale del mercato. 2) Riflette la pratica esistente di acquisto e vendita di un'impresa. 3) Tiene conto dell'influenza del settore e dei fattori regionali sul valore di un'impresa. Svantaggi: Costoso: 1) Riflette il valore nel passato e non nel periodo presente. 2) Non tiene conto della situazione del mercato alla data di valutazione. 3) Non tiene conto delle prospettive di sviluppo del business. 4) Statico. 5) Non tiene conto delle connessioni con i risultati aziendali attuali e futuri. Redditizio: 1) La complessità dei calcoli per fare previsioni di entrate e uscite. 2) Quando si cerca il tasso di rendimento, i calcoli possono fornire diverse opzioni. 3) Non tiene conto delle condizioni di mercato Comparativo: 1) Non sempre tiene conto delle caratteristiche organizzative, tecniche e finanziarie dell'impresa. 2) Nei calcoli sono coinvolte solo informazioni retrospettive. 3) Per un risultato oggettivo è necessario il calcolo di un gran numero di emendamenti e riserve. 4) Non tiene conto delle aspettative future degli investitori.

Biglietto 19. Approccio comparativo alla valutazione del valore d'impresa L'approccio comparativo è un insieme di metodi per stimare il valore di un oggetto di valutazione, basato sul confronto dell'oggetto di valutazione con oggetti simili, in relazione ai quali esistono informazioni sui prezzi delle transazioni con essi.

L'approccio comparativo (di mercato) si basa sul principio di sostituzione: l'acquirente non acquisterà un'impresa se il suo costo supera il costo di acquisto di un oggetto simile sul mercato con la stessa utilità.

Oggetto di valutazione: mercato di imprese simili.

Metodi di valutazione: 1. Metodo del mercato dei capitali basato sui prezzi reali delle azioni delle imprese pubbliche prevalenti sul mercato azionario. La base di confronto è il prezzo unitario delle azioni di una società per azioni. Utilizzato per valutare le partecipazioni di minoranza.

2. Metodo di transazione- a scopo comparativo vengono presi i dati sulle vendite delle partecipazioni di controllo nelle società o sulle vendite di intere imprese, ad esempio durante acquisizioni o fusioni. Il metodo viene utilizzato quando si acquista una partecipazione di controllo in una società pubblica, nonché per valutare le società chiuse che operano nello stesso segmento di mercato di quelle aperte e hanno indicatori finanziari simili. Include l'analisi dei multipli.

3. Metodo dei coefficienti di settore- Il metodo dei coefficienti di settore consente di calcolare il valore stimato di un'impresa utilizzando formule derivate sulla base delle statistiche di settore. Il metodo dei coefficienti di settore, o il metodo dei rapporti di settore, si basa sull'uso di relazioni consigliate tra il prezzo e determinati parametri finanziari. Gli indici di settore vengono solitamente calcolati da speciali organizzazioni analitiche sulla base di osservazioni statistiche a lungo termine del rapporto tra il prezzo del capitale proprio di un'impresa e i suoi più importanti indicatori produttivi e finanziari. Vantaggi: fornisce la valutazione più obiettiva del valore di mercato dell'impresa.

Screpolatura: richiede una quantità significativa di informazioni di qualità. Se questi requisiti non vengono soddisfatti, l’obiettività delle valutazioni viene notevolmente ridotta. È difficile trovare imprese analoghe, le prospettive di sviluppo dell'impresa non vengono prese in considerazione. Difficoltà nell'ottenere informazioni attendibili. È necessario apportare modifiche significative a causa delle forti differenze tra le imprese.

2.(13.) Metodo dei flussi di cassa attualizzati. Il metodo del flusso di cassa scontato (DCF) consente di valutare un oggetto in caso di ricezione di flussi di cassa instabili da esso, modellando le caratteristiche della loro ricevuta. Il metodo DCF viene utilizzato quando: si assume che i flussi di cassa futuri differiranno significativamente da quelli attuali; i flussi di entrate e spese sono stagionali; L'immobile oggetto di valutazione è una grande struttura commerciale polifunzionale; Il metodo DCF stima il valore degli immobili sulla base del valore attuale del reddito, costituito dai flussi di cassa previsti e dal valore residuo.

Il valore di liquidazione è determinato in caso di liquidazione coatta amministrativa della società.

Il valore di liquidazione indica l'importo netto che un proprietario può ricevere quando una società viene liquidata e le sue attività vengono vendute separatamente.

Il valore di liquidazione dipende dalla natura della liquidazione.

Laddove sia possibile una liquidazione ordinata, la vendita delle attività può essere effettuata in un periodo di tempo ragionevole per garantire che ciascuna attività riceva il prezzo più alto possibile. Liquidazione coatta (implica la vendita di beni il più rapidamente possibile.

Nel calcolare il valore di liquidazione, è importante essere realistici riguardo ai costi associati alla liquidazione delle attività. Nel calcolare il valore di liquidazione, è necessario attualizzare i proventi attesi dalla vendita delle attività a un tasso che tenga conto del rischio associato alla liquidazione. Il periodo base è la data di valutazione della società.

Il valore di liquidazione è determinato sulla base del valore di mercato corrente delle attività della società, tenendo conto del momento della loro vendita secondo il calendario di liquidazione delle attività (Fig. 5.4).

Per calcolare il valore corrente delle attività di un'impresa, vengono utilizzati i dati del bilancio dell'impresa alla data di valutazione, tenendo conto delle rimanenze e delle rettifiche di valore dei singoli beni, il cui valore di mercato non coincide con il valore di bilancio .

Occorre innanzitutto risolvere la questione dell'utilizzo migliore e più efficace dell'impresa liquidata, il che consentirà di applicare valide strategie di marketing.

Riso. 5.4. Schema per la determinazione del valore di un'azienda basato sul metodo del valore di liquidazione

perizia notturna di macchinari, attrezzature, automezzi, fabbricati e strutture, beni immateriali.

Sulla base di un'analisi dell'ubicazione della struttura, dello sviluppo delle infrastrutture, della natura e del degrado degli immobili e delle restrizioni legislative sull'uso della proprietà, è stata adottata l'opzione di smantellamento e vendita di attrezzature, veicoli e forniture come la più opzione appropriata. I locali di produzione e magazzino possono essere utilizzati dal nuovo proprietario come complesso di magazzini.

L'acquirente riceve il diritto di affittare un terreno insieme ai diritti immobiliari (Codice Civile della Federazione Russa, Articolo 271 "Diritto di utilizzare un terreno da parte del proprietario di un immobile"). Gli indicatori di bilancio sono stati rettificati dal perito per le seguenti voci (Tabella 5.5).

Tabella 5.5

Valutazioni di mercato dei beni liquidati, migliaia di rubli. Codice patrimoniale

Linee Balan

Art. Rynoch

ARTICOLO 1 2 3 4 1. Immobili 122 1729 1 199 2. Attrezzature 122 784 1 150 3. Autoveicoli 122 900 1212 4. Costruzioni in corso 122 423 229 5. Riserve di semi di girasole 211 600 728 6. Altre riserve di materie prime, materiali e attività simili 211 363 363 7. Rimanenze di prodotti finiti 214 40 40 B. Crediti 240 1.590 1.590 E. Cassa 260 29 29 Costo degli immobili liquidati 6.540 Le immobilizzazioni (riga 122 dell'attivo dello stato patrimoniale) comprendono 12 oggetti immobiliari. Il valore contabile è di 1.729 mila rubli. Il costo di veicoli, macchinari e attrezzature è di 1.684 mila rubli.

Nella composizione degli oggetti immobiliari rientrano gli oggetti non produttivi, che, ai sensi del comma 4 dell'art. 104 della legge federale “Sull'insolvenza (fallimento)” sono soggetti a trasferimento gratuito agli enti governativi locali. Il valore contabile di tali oggetti ammontava a 185 mila rubli. Di conseguenza, il valore contabile degli immobili oggetto di vendita ammontava a 1.544 migliaia di RUB. (1729-185).

Nel processo di inventario, esame tecnico degli immobili, studio delle condizioni di mercato per la vendita di questo tipo di proprietà, il perito è giunto alla conclusione che il valore contabile delle immobilizzazioni è superiore al loro valore di mercato. Applicando il metodo del costo di sostituzione completo, tenendo conto di tutti i tipi di ammortamento, il perito ha determinato il valore di mercato del patrimonio immobiliare: 1.199 mila rubli.

Per valutare il valore di mercato di macchinari e attrezzature, il perito ha identificato i veicoli come più liquidi delle attrezzature. (Ciò si rifletterà nel programma di vendita delle risorse di seguito.)

Il valore contabile delle attrezzature è di 784 mila rubli e dei veicoli - 900 mila rubli. Il valore di mercato di questi beni, calcolato sulla base dell'approccio di mercato, ammontava rispettivamente a 1.150 migliaia di RUB. e 1.212 mila rubli.

La costruzione incompiuta è stimata in 229 mila rubli. rispetto al valore contabile di 423 mila rubli. Allo stesso tempo, il perito ha tenuto conto delle condizioni tecniche delle strutture, dell'usura sotto l'influenza di fattori naturali e climatici.

Nell'ambito delle riserve di materie prime, materiali e altri beni simili, il perito ha fornito una valutazione di mercato delle riserve di semi di girasole, in quanto a parere del perito alla data di valutazione erano sottostimate: il valore di mercato delle riserve è di 728 migliaia rubli. rispetto al valore contabile: 600 mila rubli. Le altre rimanenze di materie prime, materiali ed altri beni simili, nonché di prodotti finiti sono valutate al valore contabile.

Valore rettificato dell'immobile Periodi, mesi Totale joint venture

"SG15901 SP

SO 5567.5 SCHI SP

cm 1 1 1 1590 1 1918,9 O

SP 99,9 3,0 0,720 SP se SP

o 5’ o> SP

8? 3,0 0,764 co

vedere 78,6 G"-SP

SM 3.0 10.836 g-*-

circa 258,7 con joint venture

SP SP§ cm 816,6 o

o* 746,6 milioni di joint venture

?^g cm 816,6 s?

s5 769.2 -SP

SM 1613.6 sez

Immobili 2. Attrezzature 3. Automezzi 4. Costruzioni in corso 5. Scorte di semi di girasole

da 7. Rimanenze di prodotti finiti 8. Contabilità clienti 9. Cassa 10. Totale flussi di cassa in entrata 55

da 14. Valore corrente totale degli immobili liquidati

Nell'ambito dei crediti, il processo di analisi ha rivelato crediti inesigibili da parte di acquirenti e clienti per un importo di 452 mila rubli. Di conseguenza, i crediti, per i quali si prevede l'incasso entro 12 mesi, ammontano a 1.590 mila rubli. (2 043-453).

Di conseguenza, il valore di mercato della proprietà dell’impresa ammonta a 6.540 mila rubli.

Il passaggio al valore di liquidazione di un'impresa richiede di tenere conto dei costi di vendita della proprietà, di smantellamento delle attrezzature, dei costi di trasporto, dei costi di mantenimento delle scorte, dei costi di gestione, del costo degli immobili intermediari, dei servizi di valutazione e legali, delle tasse, delle tasse, di eventuali sconti durante il processo di vendita e costi di svolgimento delle aste. Il modo più corretto per calcolare le prossime spese di liquidazione è basarsi sul preventivo. In alcuni casi, è possibile fare affidamento sull’esperienza di mercato accumulata nella vendita di questo tipo di proprietà a condizioni simili (Tabella 5.8),

Tabella 5.8

Costi di liquidazione dell'oggetto (in percentuale del valore di mercato dei beni), migliaia di rubli. Mercato immobiliare

Art. Liquidazione.

costi 1. Immobili 1.199 10 119,9 2. Attrezzature 1.150 15 172,5 3. Automezzi 1.212 7 84,8 4. Costruzioni in corso 229 12 27,5 5. Riserve di semi di girasole 728 2 14,6 6. Altre rimanenze di materie prime 363 5 18,1 7. Rimanenze di prodotti finiti 40 5 2,0 8. Contabilità clienti 1590 5 79,5 9. Contanti 29 - - Le spese amministrative per la liquidazione dell'impresa sono stimate a 28 mila rubli. al mese. Le indennità di fine rapporto ai dipendenti ammontano a un totale di 51,8 mila rubli.

Il programma per la vendita dei beni dell'impresa viene redatto tenendo conto del grado di liquidità nelle condizioni economiche effettive. Inoltre, dovrebbero essere prese in considerazione le restrizioni legali sulla vendita di proprietà di un'impresa liquidata (Tabella 5.9),

Tabella 5.9 Calendario delle cessioni di beni aziendali Immobili, Periodo di attuazione,

mesi 1, Immobili 12 2. Attrezzature 6 3. Automezzi 3 4. Costruzioni in corso 12 5. Scorte di semi di girasole 1 6. Scorte di altre materie prime 3 7. Scorte di prodotti finiti 1. 8. Contabilità clienti 12 9. Contanti 1 Il programma di vendita degli asset consente di determinare il valore corrente di mercato dell'immobile venduto, tenendo conto dei diversi tempi in cui vengono ricevuti i fondi dalla vendita dell'immobile. A tal fine è necessario adeguare l'importo degli incassi utilizzando un meccanismo di attualizzazione dei proventi della vendita di immobili. In questo caso si partirà dal presupposto che per l'intero periodo di vendita dei singoli gruppi di beni il reddito sarà generato in modo uniforme nel corso dei mesi e che i fondi verranno ricevuti alla fine del mese. L'eccezione è la vendita di costruzioni non finite.

Per il calcolo del tasso di attualizzazione è stato adottato un metodo costruttivo cumulativo che consente di tenere conto di tutti i rischi degli investimenti nell'immobile oggetto di vendita, dei rischi legati alla gestione, ecc. In questo esempio, per calcolare i flussi di cassa attualizzati viene utilizzato un tasso di sconto del 3%.

I flussi di cassa scontati (DCF) saranno calcolati utilizzando la formula:

(1 + k)t (1 + k)t

dove RU - flussi di cassa mensili derivanti dalla vendita di immobili, secondo il programma stabilito;

r - tasso di sconto mensile; t - numero di periodi di attualizzazione per anno, mese (tn = 12).

Anche i costi di liquidazione richiedono un aggiustamento, ma il processo sarà invertito: è necessario determinare il crescente costo del denaro per mantenere i costi a un livello sufficiente a liquidare l'impresa. Il deflusso di cassa rettificato (CF) è determinato dalla formula:

py>t = py(1 + r)t,

dove (1 + g U" è il fattore composto; r è l'interesse sul capitale;

RU - flusso di cassa corrente;

t - numero di periodi di vendita dell'immobile, mesi. (771 = 12).

Sulla base degli aggiustamenti apportati nelle tabelle 5.6, 5.7, possiamo determinare il valore di liquidazione dell'impresa, pari a 4.555,3 mila rubli. (5.567,5 - 1.012,2).

Soffitto teso