Makale

Disiplin gereği: "Kurumsal değerin değerlendirilmesi"

Ders: “Maliyet bazlı yaklaşım.

Tasfiye değeri yöntemi"

Giriş……………………………………………………………….…..……………….…….3

1. Maliyet yaklaşımı……………………………………………………….4

2. Tasfiye değeri kavramına ilişkin tanımlar……………………8

2.1 Tasfiye değeri yöntemi……………………..……………….9

2.2 Tasfiye değeri türleri……………………..………………...9

3. Tasfiye değerinin tespitine ilişkin yöntemler…………………………….12

3.1 Tasfiye değerini belirleyen algoritma

yükümlülüklere ilişkin muhasebe verileri………………………………………..…12

3.2 Tasfiye değerini belirleyen algoritma

varlığa ilişkin muhasebe verileri…………………………..………………..14

Sonuç…………………………………………………………………………………16

Kaynakça……………………………………………………………..………………..17

giriiş

a) düzenli tasfiye

b) zorla tasfiye

Tasfiye değeri, mülkün piyasa değerinden satış komisyonları, reklam maliyetleri, depolama maliyetleri vb. dahil satışıyla ilgili tüm maliyetlerin çıkarılmasıyla elde edilen değerdir.

1. Maliyet yaklaşımı

Maliyet yaklaşımı, bir nesnenin aşınma ve yıpranmasını dikkate alarak çoğaltılması veya değiştirilmesi için gerekli maliyetlerin belirlenmesine dayanan bir nesnenin değerini değerlendirmeye yönelik bir dizi yöntemdir.

Bir nesnenin üretim maliyeti ve daha sonra satışı, maliyetin oluşmasında çok önemli bir faktördür.

Maliyet yaklaşımı yöntemleri, bir nesnenin imalatının olası toplam maliyetinin ve üretici ile satıcı tarafından karşılanan diğer maliyetlerin zorunlu olarak değerlendirilmesini gerektirir. Bu yöntemler, açık piyasada neredeyse hiç bulunmayan ve özel ve benzersiz ekipmanlar da dahil olmak üzere bireysel siparişlere göre üretilen nesneler söz konusu olduğunda vazgeçilmezdir.

Maliyet yaklaşımıyla değerleme yapılırken satıcının fiyatını (teklifini) oluşturma süreci, fiyatın doğurduğu tüm maliyetlerin karşılanması ve yeterli kârın elde edilmesi dikkate alınarak modellenir. Maliyet yaklaşımı yöntemleri genellikle benzer nesneler için gerçek fiyatlara değil, hesaplanan standart maliyetlere ve standart karlara dayandığından, kesin olarak konuşursak, yalnızca piyasa değerinin değil, aynı zamanda sözde değerin de bir değerlendirmesini sağlarlar. sınırlı bir pazarı olan bir nesne.

Maliyete dayalı değerleme yöntemleri aşağıdakilere ayrılabilir:

Kaynak ve teknolojik değerlendirme modelleri;

Normatif-parametrik modeller;

Endeks değerleme yöntemleri;

Kaynak ve teknolojik değerlendirme modelleri. Genel olarak tipik bir kaynak teknolojisi modeli şu şekilde tanımlanabilir:

Nesnenin bir bütün olarak değerlendirilmesiyle karşılaştırıldığında, kaynak-teknolojik modele dayalı değerlendirmesi, nesnenin konfigürasyonunun etkisini ve dolayısıyla teknik özelliklerinin bileşimini ve değerlerini daha doğru bir şekilde hesaba katmamızı sağlar. maliyetin değeri üzerine. Bununla birlikte, bu durumda ağırlık merkezi, bileşenlerinin ve düzeneklerinin maliyetinin değerlendirilmesine kayar ve bu, yalnızca bu bileşenler için gelişmiş bir pazar olması durumunda haklı çıkar. Böyle bir pazar şu anda yalnızca ofis ve bilgisayar ekipmanları alanında mevcuttur.

Normatif-parametrik modeller. Kaynak-teknolojik modelin aksine, değerlendirilen nesnenin standart-parametrik maliyetleri, bileşenlerinin değil, teknik özelliklerinin toplamının bir fonksiyonu olarak kabul edilir.

Genel olarak tipik bir normatif-parametrik model şu şekilde tanımlanabilir:

İLE

İÇİNDE– temel ürünün spesifik (üretkenlik veya güç birimi başına) maliyeti;

D– değerlendirilen nesnenin gücü veya üretkenliği;

k- bir ürünün belirli tahmini maliyetinin veya fiyatının parametrelerin değerine bağımlılığını karakterize eden özet katsayı. İlgili parametrenin ürünün tahmini değeri veya fiyatı üzerindeki etkisini dikkate alan kısmi katsayıların çarpımına eşittir;

Düzenleyici-parametrik modeller, ilgili düzenleyici bilgilerin kaynağı olarak hizmet edebilecek bir dizi toptan eşya fiyat listesinin geliştirilmesinde başarıyla kullanılmıştır.

İndeks değerlendirme yöntemleri.Çoğu zaman maliyet yaklaşımının bir parçası olarak endeks yöntemi kullanılır. Birçok değerlemeci için fiyat endekslerinin kullanılması, değerleme sorunlarını çözmenin en basit ve en etkili (özellikle toplu değerleme için) yollarından biridir. Fiyat endeksleri fiyat değişimlerinin dinamiklerini yansıtan göreceli göstergelerdir. Birçok ülkede, devlet istatistik kurumları, bireysel mallar ve ürün grupları için iç ve dış ticaret fiyatlarına ilişkin endeksler yayınlamaktadır. Fiyat endeksleri her zaman baz yılı belirtilerek verilir ve endeks değeri %100 (veya = 1) olarak alınır.

Genel olarak ilgili model şu şekilde açıklanmaktadır:

İLE– değerleme nesnesinin istenen değeri;

Ortak – sabit varlıkların önceki yeniden değerleme sonuçlarına ilişkin istatistiksel raporda yer alan nesnenin temel maliyeti, örneğin tam değiştirme maliyeti;

BEN - değerleme tarihi ile sabit varlıkların önceki yeniden değerlemesi arasındaki dönemde ilgili makine ve ekipman grubu için fiyat değişimlerinin bir endeksi (endeks zinciri).

Yurt içi toptan fiyat endekslerinin hesaplanmasında belirli işlemlerin fiyatları değil, esas olarak nominal fiyatlar esas alınır. Bu nedenle yayınlanan endeksler, fiili işlemlerin fiyatlarını değil, yalnızca liste fiyatları dinamiklerinin yaklaşık bir resmini sağlar. Mevcut piyasa koşullarına bağlı olarak, ödeme koşulları, satış hacmi ve belirli fiyatlar dahil olmak üzere işlem koşulları, liste fiyatlarından bir dereceye kadar farklı olacaktır.

Fiyat endeksleri fiyat hareketlerindeki ana eğilimleri tespit etmemizi sağlayan önemli bir göstergedir. Piyasa koşullarını analiz etmede ve tahmin etmede yaygın olarak kullanılırlar ve birkaç yıl içinde fiyat düzeyinde meydana gelen değişikliklerin değerlendirilmesini mümkün kılarlar. Doğru, ortalama ve göreceli bir gösterge olarak endeksin ve birim maliyetin, herhangi bir ürünün fiyatlarında meydana gelen değişiklikleri yeterince doğru bir şekilde temsil etmediğini hesaba katmak gerekir. Endeksleri kullanarak, tüm sektörlerin ürünlerine veya aşırı durumlarda herhangi bir ürün grubuna ait fiyat dinamiklerini belirlemek mümkündür. Böyle bir grup endeksinin okumaları, bu gruba dahil olan bir ürünün belirli kalite göstergeleri ile fiyat dinamiklerinden farklı olabilir. Ancak endeks yöntemini kullanarak yapılan hesaplama, çeşitli nedenlerden dolayı tahmini değeri bozabilir. Bunlardan bazılarını listeleyelim:

Sonuç, tarihsel maliyetin belirlenmesinin doğruluğuna bağlıdır;

Uygun bir endeks serisi bulmanın zorluğu;

Endekslerin türetilmesinde bilinmeyen göreli ağırlıklar;

Endeksin eskimesi;

Hataların birikmesi.

Maliyet yaklaşımı prosedürü, nesnenin iç yapısı, yapısı ve ana unsurların bileşimi hakkında bilgilerin toplanması ve analizi ile başlar. Ancak teknik özellikler tek başına yeterli olmayıp, tasarımın ayrıntılı bir açıklaması, genel görünüş çizimleri ve spesifikasyonları gerekmektedir. Tesisin detaylı incelemesi de yapılıyor.

Maliyet yaklaşımı yöntemlerinde, değerlemesi yapılan nesnenin aşınma ve yıpranma derecesinin değerlendirilmesi de önemli bir rol oynar; bu, başlangıçta elde edilen nesnenin yeniden üretim veya değiştirme maliyetinin, aşınma ve yıpranma dikkate alınmaz ve yalnızca bir sonraki aşamada, ortaya çıkan maliyet tahmini, nesnenin (fiziksel, işlevsel ve harici) gerçek aşınma ve yıpranmasına göre ayarlanır.

2. Tasfiye değeri kavramına ilişkin tanımlar

Tasfiye değerini belirlemek için genellikle aşağıdaki varsayımlardan biri kullanılır:

a) düzenli tasfiye(Düzenli Tasfiye): Satılan varlıkların her biri için en yüksek fiyatı elde etmek için gerekli olan makul bir süre içerisinde varlıkların satışı;

b) zorla tasfiye(Zorunlu Tasfiye), varlıkların, örneğin bir açık artırmada mümkün olan en kısa sürede satılmasını içerir (zorunlu tasfiye sırasındaki tasfiye değerine genellikle açık artırma değeri - Açık Artırma Değeri denir).

Tasfiye değeri, yalnızca satış yöntemini değil aynı zamanda satış maliyetlerini, varlıkların satış öncesi muhafaza maliyetini ve diğer maliyetleri de dikkate alır. Tipik olarak, her zaman olmasa da, özsermaye sahipliğindeki kontrol hissesini değerlendirirken tasfiye değeri en düşük değer marjını temsil eder.

2.1 Hurda değeri yöntemi

Tasfiye değeri, mülkün piyasa değerinden satış komisyonları, reklam maliyetleri, depolama maliyetleri vb. dahil satışıyla ilgili tüm maliyetlerin çıkarılmasıyla elde edilen değerdir.

Tasfiye değeri, satışın acil olması veya olağan seyrinde gerçekleşmesine bağlı olarak değişiklik gösterebilir. İkinci durumda, tasfiye değeri, giderler hariç adil piyasa değerine yakın olacaktır.

Tasfiye değeri sorunu, bir kuruluşun, başta artı değer olmak üzere bağımsız olarak değer üretmeye yönelik ekonomik ve organizasyonel yeteneklerden yoksun kalması ve aynı zamanda diğer sivil ciro konularına karşı kanunla tanınan mali, ekonomik ve işgücü yükümlülüklerinin ortadan kalkması durumunda ortaya çıkar. korunmuş.

Tasfiye değeri, bir işletme sahibinin, işletmenin tasfiyesi ve kapatılması, varlıkların ayrı olarak satılması ve tüm alacaklılarla yapılan ödemeler sonrasında alabileceği net para miktarıdır.

2.2 Tasfiye değeri türleri

Üç tür tasfiye değeri vardır:

· Tasfiye edilen işletmenin varlıklarının satışının, varlıklar için mümkün olan en yüksek satış fiyatlarının elde edilebilmesini sağlayacak şekilde makul bir süre içinde gerçekleştirilmesi emri;

· Zorunlu, bir işletmenin varlıklarının mümkün olduğu kadar çabuk, çoğunlukla aynı anda ve tek bir açık artırmada satılması;

· İşletmenin varlıklarının satılmaması, silinmesi ve imha edilmesi durumunda, işletmenin varlıklarının durdurulmasının maliyeti. Bu durumda işletme değeri negatif bir değerdir, çünkü bu durumda maddi varlıkların yok edilmesi için belirli maliyetler gereklidir.

Bir işletmenin düzenli tasfiye değerinin, yani işletmenin işinin düzenli tasfiyesi yoluyla elde edilebilecek değerin hesaplanmasına yönelik iş sırası aşağıdaki gibidir:

· Kurumsal varlıkların tasfiyesi için bir takvim planının geliştirilmesi.

· Tasfiye maliyetleri dikkate alınarak varlıkların cari değerinin hesaplanması.

· Varlıkların mevcut değerinin ayarlanması.

· İşletmenin borç tutarının belirlenmesi.

· İşletmenin borç tutarının varlıkların cari (düzeltilmiş) değerinden çıkarılması.

İşletmenin varlıklarının tasfiyesine yönelik bir takvim programının geliştirilmesi, işletmenin borcunun ödenmesi için varlıkların satışından elde edilen gelirlerin mümkün olduğunca en üst düzeye çıkarılması amacıyla gerçekleştirilir.

Kural olarak işletmenin faaliyetinin sona erdiği ve sadece işletmenin tasfiye işleminin yapıldığı varsayılır. Büyük bir işletmenin tasfiyesi yaklaşık iki yıl sürer.

Varlıkların cari değerinin hesaplanması, işletmenin değerleme tarihi (veya son raporlama tarihi) itibarıyla bilançosunda yer alan veriler kullanılarak varlık birikimi yöntemi kullanılarak gerçekleştirilir. Bilanço hesaplarının kontrolü ve düzeltilmesi, değerleme tarihi itibariyle işletmenin mülkünün envanteri ile eş zamanlı olarak gerçekleştirilir. İşletmenin mülkünün envanteri, mülk envanteri ve mali yükümlülüklere ilişkin metodolojik talimatlara uygun olarak gerçekleştirilir. İşletmenin gayrimenkullerinin envanteri ile eş zamanlı olarak üzerinde bulunduğu arsanın piyasa değeri ve diğer varlıkların rayiç değeri hesaplanır.

Varlıkların cari değerinin ayarlanması.Bir işletmenin tasfiye değerini hesaplarken, tasfiyesiyle ilgili maliyetleri varlıkların değerinden hesaba katmak ve çıkarmak gerekir. Bunlar, işletmenin tasfiyesi tamamlanana kadar faaliyetlerini sürdürmeye yönelik idari maliyetler, komisyon ödemeleri, gerekli vergi ve harçlar, kıdem tazminatı ve ödemeleri, satılan varlıkların nakliye maliyetleri vb.'dir. Varlıkların satışından elde edilen, ilgili gelirlerden mahsup edilen gelirler maliyetler, bu satışla ilgili risk ve paranın alınma zamanlaması dikkate alınarak, artan iskonto oranıyla değerleme tarihine indirgenir.

Bilançonun varlıklarını ayarladıktan sonra, uzun vadeli ve kısa vadeli borçlar açısından bilançonun yükümlülüklerini de ayarlamak gerekir. İmtiyazlı hisseler, vergi ödemeleri ve genellikle devam eden veya potansiyel yasal işlemlerin bir sonucu olarak ortaya çıkan şarta bağlı yükümlülükler üzerindeki uzlaşmalara özellikle dikkat edilmelidir. Borç hesaplarının analizi sırasında şirketin borçlarının geri ödeme koşullarındaki değişikliklerin müzakere edilmesi mümkün olacaktır.

İşletmenin tasfiyesi ile ilgili tüm maliyetlerin belirlenmesinden sonra, bilançonun tüm varlıklarının düzeltilmiş değeri, işletmenin tasfiyesi ile ilgili maliyetlerin yanı sıra işletmenin tüm yükümlülüklerinin tutarı kadar azaltılır. . Böylece işletmenin tasfiye değeri elde edilmiş olur.

3. Tasfiye değerini değerlendirme yöntemleri

Doğrudan yöntem, karşılaştırmalı bir yaklaşıma dayanır ve analoglarla doğrudan karşılaştırma yoluyla veya istatistiksel modelleme (korelasyon ve regresyon analizi) yoluyla gerçekleştirilebilir. Ancak zorla satış koşullarında (iflas işlemleri dahil) işlem fiyatlarına ilişkin bilgi tabanının yetersizliği ve erişilememesi nedeniyle bu yöntemin Rusya koşullarında uygulanabilirliği sınırlıdır.

Dolaylı yöntem, bir nesnenin tasfiye değerinin piyasa değerine göre hesaplanmasıyla ifade edilir. Üç aşamada gerçekleştirilir: Nesnenin piyasa değerinin hesaplanması, nesnenin zorla satışına ilişkin indirimin hesaplanması, nesnenin tasfiye değerinin hesaplanması. Bu çalışmamızda bu seçeneği kullandık.

3.1 Yükümlülüklere ilişkin muhasebe verilerine dayalı tasfiye değerini belirleyen algoritma

Bu hesaplama çeşitli seçeneklerde mümkündür.

İlk seçenek

Bu yaklaşım, hesaplama emri sırasında hisseleri yerli veya yabancı bir borsada adi, imtiyazlı hisseler ve Amerikan (küresel) şeklinde kote edilen bir OJSC'nin tasfiye değerinin hesaplanması için uygundur. emanet makbuzları.

Bu yaklaşım, tasfiye edilen (yeniden düzenlenen) kuruluşun tüm mülk kompleksinin toplam değerinin hesaplanmasının gerekli olduğunu ve kuruluşun parçalar halinde değil bir bütün olarak satıldığını varsayar.

Hesaplamaya başlarken, değerleme uzmanının hisse senedi alım satımının geçmiş aylarında meydana gelen fiyat/kazanç oranının (F/K) değerini anlaması gerekir (muhtemelen son üç ayı analiz etmek mantıklıdır). Belirli bir anonim şirket için bu katsayı sektör göstergesinden% 10'dan fazla farklılık göstermiyorsa, tasfiye değerini hesaplamak için tasfiye edilmiş (yeniden düzenlenmiş) bir anonim şirketin hisselerinin piyasa fiyatlarının ek ayarlama yapılmadan kabul edilmesi mantıklıdır. Büyük negatif sapmalar için ek bir azaltma faktörünün eklenmesi gerekecektir.

Mülk kompleksinin tasfiye değeri, işletmedeki mevcut üretim ve yönetim organizasyonunun tasfiye edildiği (değiştirildiği), ancak sabit nakit ve işletme sermayesi ve emek ile değer yaratmaya yönelik teknolojik yeteneğin kaldığı varsayımıyla hesaplanır.

İkinci seçenek

Tasfiye edilen (yeniden düzenlenen) organizasyonun teknolojik yaşayabilirliğinin, mevcut yönetim değiştirildiğinde (veya tasfiye edildiğinde) korunduğu varsayılmaktadır. Ayrıca varlığın bir şekilde özet (kümülatif) olarak değerlendiği ve net varlıkların tutarının belirlenmesi için birikmiş yükümlülüklerin değerinin belirlenmesinin gerekli olduğu varsayılmaktadır. Net varlıklar, varlığın tahmini tutarı ile kuruluşun borçlarının tahmini tutarı arasındaki fark olarak belirlenecektir.

Asıl görev, varlığın değerlendirilen tutarından düşülen borçların değerinin belirlenmesidir. Bu hesaplamanın algoritması aşağıdaki eylemlerden oluşan bir dizi ile temsil edilebilir:

a) Kredi ve kredi borçları, borcun tüm dönemi için ayrı birikim kurallarına göre hesaplanır. Bileşik faiz oranı üzerinden borç miktarı şu şekilde hesaplanır:

FV = P(1 + r)n, (2)

Basit faiz oranıyla ödenecek borç tutarı:

FV = P, (3)

FV'nin gelecekteki değer, yani ödenecek borç tutarı olduğu;

P ana borcun tutarıdır;

r, bir birimin kesirleri cinsinden, anlaşmada kabul edilen faiz oranıdır;

n, bir yılın kesirleri cinsinden, borcun kabul edildiği dönemdir;

b) ödenecek hesaplar olarak muhasebeleştirilen kalan yükümlülükler için, sabit nominal değer tutarındaki borç miktarını veya eğer anlaşma veya belirlenmiş kurallar, borçların zamanında geri ödenmesi sırasında ek faiz ödemesi öngörüyorsa, - aşağıdaki hükümlere göre belirlemek: formüller (2, 3).

3.2 Bir varlığın muhasebe verilerine dayanarak tasfiye değerini belirleyen algoritma

Bir işletmenin (kuruluşun) tasfiyesi (iflas) ve yeniden düzenlenmesi sırasındaki tasfiye değeri ve varlığın bireysel unsurlarının değerini değerlendirerek hesaplanmasına karar verilmesi, özel bir prosedür çerçevesinde sıralı eylemler kullanılarak belirlenmeye tabidir.

Böyle bir kararın verilmesi, değerlendirme konusu olan işletmenin artık piyasa (veya devlet) tarafından gerçek değer yaratma kapasitesine sahip, faaliyet gösteren tek bir organizasyonel ve teknolojik kompleks olarak görülmediği anlamına gelir. Rusya Federasyonu'ndaki değerleme uzmanları, faaliyet gösteren bir işletmenin (işletme kuruluşu) muhasebe varlığının her bir unsurunun değerini hesaplamak için yerel yöntemlere sahiptir.

Ekonomik ve değerleme kategorisi olarak tasfiye değeri, bilinen önerilere bir takım eklemeler yapılmasını gerektirir. Her şeyden önce, tasfiye değerini hesaplarken değerleme uzmanı, varlığın maddi unsurlarının mevcut, gerçek fiyatlarına daha fazla odaklanmak ve ayrıca bu üretim ve üretim dışı varlıkların farklı kullanım koşullarını dikkate almak zorunda kalır. tasfiye edilen işletmede (tasfiye edilen kuruluş) olduğu gibi, farklı bir şekilde. Benzerini Bölüm 5'te de göstermiştik. Aynı zamanda Bölüm 1'de gösterdiğimiz arazi, toprak altı vb. kısıtlamalar da geçerliliğini koruyor.

Hesaplamalar için ilk bilgiler bilanço satırlarında, muhasebe kayıtlarında, hesaplarda ve envanter tablolarında bulunur. Dengenin kendisi genellikle analiz ve açıklama gerektirir.

Çözüm

Maliyet yaklaşımı olağanüstü çok yönlülüğe sahiptir; teorik olarak herhangi bir teknik nesne bu yaklaşım kullanılarak değerlendirilebilir. Maliyet yaklaşımında, bir nesnenin yaratılması ve daha sonra satılmasıyla ilgili maliyetlerin toplamı değer ölçüsü olarak alınır; maliyeti.

Tasfiye değeri, satışın acil olması veya olağan seyrinde gerçekleşmesine bağlı olarak değişiklik gösterebilir. İkinci durumda, tasfiye değeri, giderler hariç adil piyasa değerine yakın olacaktır.

Tasfiye değeri sorunu, bir kuruluşun, başta artı değer olmak üzere bağımsız olarak değer üretmeye yönelik ekonomik ve organizasyonel yeteneklerden yoksun kalması ve aynı zamanda diğer sivil ciro konularına karşı kanunla tanınan mali, ekonomik ve işgücü yükümlülüklerinin ortadan kalkması durumunda ortaya çıkar. korunmuş.

Bir işletmenin işinin değerlemesinde kullanılan tasfiye değeri yöntemi, işletmenin iflas veya tasfiye halinde olması veya işletmenin faaliyetlerine devam edebilmesi ve işini devam ettirebilmesi konusunda ciddi şüpheler olması durumunda kullanılır.

Değerleme nesnesinin tasfiye değeri, doğrudan veya dolaylı bir yöntem kullanılarak hesaplanabilir.

Doğrudan yöntem, karşılaştırmalı bir yaklaşıma dayanır ve analoglarla doğrudan karşılaştırma yoluyla veya istatistiksel modelleme (korelasyon ve regresyon analizi) yoluyla gerçekleştirilebilir.

Dolaylı yöntem, bir nesnenin tasfiye değerinin piyasa değerine göre hesaplanmasıyla ifade edilir.

Kaynakça

1. Los Angeles Drobozina. İşletmenin finansal faaliyetlerinin analizi. Ders kitabı. - M., 2000

2. Kovalev V.V. İşletmenin ekonomik faaliyetlerinin analizi. - E, 2002

3. Romanovsky M.V. İş analizi ve değerlendirmesi. Ders kitabı. - M., 2000

4.Valdaytsev S.V. Iş değeri. Kurumsal değer yönetimi. M.: BİRLİK, 2002

5. Shulyak P.N. İşletme finansmanı. - M., 2002

6. Esipov V.E., Makhovikov G.A., Terekhova V.V. Iş değeri. St.Petersburg: Peter, 2002

7. İş değerlemesi. Ed. Gryaznova A.G. ve Fedotova M.A. M.: Finans ve İstatistik, 2005

SABAH 8. Kovaleva. İşletmenin ekonomik faaliyetlerinin analizi. - M., 2001

İşletmeleri satarken, satın alırken veya birleştirirken genellikle değerlerinin belirlenmesine ihtiyaç duyulur.

Bu amaçlar için üç ana yöntem kullanılır. Bunlardan biri işletme değerlemesinde maliyet yaklaşımıdır.

Onun özü

Maliyet yaklaşımı, bir işletmenin değerini, şirketin tam işleyişini ve yeniden üretimini sağlamak için gerekli kaynaklara yapılan harcama miktarına dayalı olarak belirler. Yani bir işletmenin fiyatı, kuruluşun çalışması sırasında edindiği varlık ve yükümlülüklerin hacmi dikkate alınarak hesaplanır.

Piyasa özellikleri nedeniyle bir işletmenin gerçek değeri defter değerinden önemli ölçüde farklı olabilir. Bu, çeşitli faktörlerden etkilenir:

• şişirme;
• varlık ve yükümlülükler için çeşitli muhasebe yöntemlerinin kullanılması;
• pazar değişiklikleri.

Bu koşullar sonucunda kuruluşun değeri şirketin ömrü boyunca artabilir veya azalabilir.

Bir işletmenin değerini belirlerken, bir uzman mevcut üç yaklaşımdan herhangi birini seçebilir (başkaları da vardır). Pahalı, aralarında en basit ve en evrensel olarak kabul edilir. Bu seçeneğin kendine has kapsamı, avantajları, dezavantajları olduğu gibi diğer yöntemlerden farklı bir hesaplama prosedürü de bulunmaktadır.

Bu durumda bir işletmeye değer vermenin temel formülü şudur:

SK = A - Ç, Nerede:

• SK - özsermaye;
• A - varlık;
• O - yükümlülükler.

Bu yaklaşımı kullanarak yapılan hesaplamaların sonucu şirketin özsermaye maliyetini gösterir.

Bu yaklaşım hakkında detaylı bilgiyi aşağıdaki videodan alabilirsiniz:

Uygulama kapsamı, avantajları ve dezavantajları

Bu yaklaşım, mevcut bir işletmenin alıcısı tarafından, mevcut bir işletmenin maliyetini benzer bir işletme yaratmanın olası maliyetleriyle karşılaştırmak için kullanılır.

Aşağıdaki durumlarda bir şirketi değerlendirmek için maliyet yaklaşımını kullanmak en uygunudur:

• organizasyon yakın zamanda oluşturuldu;
• şirket bir bütün olarak değerlendirilir;
• işletme iflas sürecinden geçiyor;
• tasfiye edilen işletme değerlendirilir;
• varlıkların çoğu oldukça likittir, örneğin şirketin hisseleri borsada işlem görmektedir, yatırımlar vardır;
• Şirketin büyük varlıkları var.

Bu yaklaşımın olumlu ve olumsuz kullanım yönleri vardır.

Kullanımının avantajları şunları içerir:

• diğer yöntemleri kullanarak değerlendirme için gerekli bilgilerin yokluğunda hesaplama imkanı;
• amacı gelir elde etmek olmayan kuruluşlar, örneğin devlet kurumları için kullanılabilir;
• sonuçlar aktif olmayan bir pazardaki işletmeleri değerlendirmek için kullanılabilir;
• onun yardımıyla bitmemiş üretimin, arsaların, binaların değerini belirleyebilirsiniz.

Kullanımın olumsuz yönleri iki nüansı içerir:

• hesaplamalar şirketin mali ve ekonomik göstergelerini kullanmaz, yani işin özellikleri ve gelişim beklentileri dikkate alınmaz;
• Hesaplama yapılırken standart göstergeler kullanılır, yani bu yaklaşımı kullanan değerlendirme tamamen piyasa koşullarına dayanmaz.

Hangi yöntemleri içerir?

Maliyet yaklaşımı iki yönteme dayanmaktadır:

1. Net aktifler.
2. Tasfiye değeri.

Bu yöntemlerden herhangi birini kullanarak hesaplama yaparken şirketin verilerini kullanmanız gerekir. Değerleme uzmanı şirketin özelliklerine göre bunlardan birini seçer.

Net varlık yöntemi

Bu hesaplama yöntemi, işletmenin mülkünün ve yükümlülüklerinin defter değeri ile piyasa değeri arasındaki farklılığa dayanmaktadır. Bu yönteme göre değerleme uzmanının şirketin bilançosunu ayarlaması gerekir.

Bu etkinlik birkaç aşamada gerçekleştirilir:

• Uygulandı her mülkün piyasa değerinin değerlendirilmesi işletmeler ayrı ayrı. Aynı zamanda, her türlü varlık bu sürece dahil edilir - maddi, maddi olmayan, finansal:
  • Gayrimenkulü değerlendirmek için öncelikle ediniminin veya yaratımının toplam maliyeti belirlenir. Daha sonra fiziksel veya manevi aşınma ve yıpranma miktarı bu değerden çıkarılır.
  • Tesis ve ekipman aynı şekilde değerlenir.
  • Stok varlıkları teslimat maliyetleri dikkate alınarak bugünkü değerine dönüştürülür. Eski ve kullanılamaz nesneler silinir.
  • Bitmiş ürünler piyasa değeri dikkate alınarak ayarlanır. Karşı taraflarla yapılan anlaşmalar kapsamında üretilen ürünlerin fiyatı değişmeyecektir.
  • Banka hesaplarındaki nakit ve fonların değeri düzeltmeye tabi değildir.
  • Stoklar, eski kalemler silinerek maliyet bedeliyle değerlenir. Ekspertiz değerinin, beklenen satış fiyatı ile katlanılan maliyetler arasındaki fark olarak da belirlenmesi mümkündür.
  • Hisse senetleri ve diğer menkul kıymetler piyasa değerine göre ayarlanır.
  • Alacak hesaplarının değeri, oluşumunun analizinin sonuçlarına ve geri ödeme olasılığına göre hesaplanır. Bu durumda vadesinin geçtiği ve tamamen veya kısmen silinmeye tabi olduğu tespit edilir.
  • Ertelenen giderler, eğer faydaları gerçekten gerçekleştiyse, nominal değerleri ile değerlenir. Ancak istikrarsız bir iş söz konusu olduğunda bu tür varlıklar çoğunlukla gerçek olarak dikkate alınmaz.
  • yani lisanslar, münhasır haklar, fikri çalışmanın sonuçları, ticari itibar, piyasa değeriyle değerlendirilir.
• Kurulmuş şirketin mevcut borç tutarı. İşletmenin yükümlülükleri, ortaya çıkma zamanlaması dikkate alınarak değerlendirilir. Bu durumda iskonto işlemi uygulanır. Yani tüm bu yükümlülükler için tek bir tarihte tüm borçlar bugünkü değerine indirilir.
• Üretilmiş kuruluşun sermayesinin tahmini değerinin hesaplanması. Büyüklüğü önceden belirlenen varlık ve yükümlülükler arasındaki fark olarak hesaplanır.

Formül şuna benzer:

SC = RA - TP, Nerede:

• RA - işletmenin varlıklarının piyasa değeri;
• TP, kuruluşun tüm yükümlülüklerinin mevcut değeridir.

Hesaplamaların sonucu sermayenin piyasa değeri yani şirket hisselerinin %100'ünün değeridir.

Tasfiye değeri yöntemi

Bu yöntem, işletme sahibinin, varlıklarının satışından sonra işletmeyi kapatırken alabileceği mülkün toplam değeri ile işi yürütme maliyetleri arasındaki farkın miktarının belirlenmesine dayanmaktadır.

Bu yöntemi kullanırken kapatma prosedürüyle ilgili tüm maliyetleri göz önünde bulundurmalısınız:

• avukatların ve muhasebecilerin hizmetlerine ilişkin harcamalar;
• Firmayı kapanana kadar açık tutmanın maliyeti.

Şirket bu yöntemle birkaç aşamada değerlendirilir:

• Tasfiye değeri seçimi haklıdır. Bir işletmeyi değerlendirmek için tüm şirketler bu yöntemi kullanamaz. Yöntem yalnızca kapanma sürecinde olan kuruluşlar için geçerlidir.
• Varlıkların satışına ilişkin bir program geliştirilmektedir. Gayrimenkul satışından maksimum kârın sağlanması gerekmektedir. Farklı varlık türleri kendi zaman dilimlerinde satılır:
  • Gayrimenkul zamanında satılıyor bir yıldan iki yıla kadar;
  • geri kalanı, yani malzeme ve gereçler, mülkün satılmasının gerekliliğine karar verildikten hemen sonra satılabilir.
• Gayrimenkulün bugünkü değeri, satış maliyetleri hariç olarak hesaplanır. Aynı zamanda satış maliyetleri de dikkate alınarak varlıkların belirlenen değeri değişir.
• Varlıkların değişen değeri değerleme tarihi itibarıyla güncellenir.
• Tasfiye dönemi karı dikkate alınır.
• Şirketin yükümlülüklerinin tutarı hesaplanır. Cari ve uzun vadeli borçlar için düzeltmeler yapılıyor. Aynı zamanda tasfiye sürecinde ortaya çıkması beklenen olası yükümlülükler de dikkate alınmaktadır.
• İşletmenin tasfiye değeri belirlenir. Bu durumda faaliyet kârı tutarı varlıkların değerine eklenir ve şirketin yükümlülüklerinin tutarı çıkarılır.

Buradaki formül şuna benzer:

LS = A + OP - P, Nerede:

• LS - tasfiye değeri;
• A - varlıklar;
• OP - tasfiye döneminin kârı veya zararı;
• P - cari değerdeki yükümlülükler.

Maliyet yaklaşımı, bir işletmenin değeri hakkında oldukça objektif bir fikir edinmenizi sağlar. Bu gerçek, her bir nesnenin mülkiyetinin ve değerlendirilmesinin en ayrıntılı analizinden oluşan yöntemin özelliği nedeniyle sağlanır.

1. Yöntemler iş değerleme amaçlı finansal analiz

   Kurs >> Finansal Bilimler

   Seçerken yöntem tahminler: mali durumun “normal” olması durumunda pahalı yaklaşmak seçildi yöntem net varlıklar... ve ardından içindeki seçim masraflı yaklaşmak yöntem tasfiye maliyet. Bu durumda değerlendirme sonucu...

2. Masraflı bir yaklaşım değerlendirmeye maliyet arsa

   Özet >> İktisat

   Sonuçların değerlendirmede kullanılması maliyet. 8. Masraflı bir yaklaşım değerlendirmeye maliyet arsa. 9. Yöntem arazinin geri kalanı... satış olarak. 21. Tanım tasfiye maliyet arsa. 22. Değerlendirme maliyet için arsa...

3. Seviye maliyet işletme. Dersler

   Özet >> Tarih

   Yeniden değerlemeye tabi değildir. Saniye yöntem mülk ( masraflı) yaklaşmak - yöntem tasfiye maliyet. Tasfiye fiyat temsil etmek fiyat, işletmenin sahibi...

4. Iş değeri masraflı yaklaşmak

   Kurs >> Finansal Bilimler

   Konuyla ilgili: “İŞ DEĞERLENDİRMESİ MALİYETLİ YAKLAŞMAK. YÖNTEM HESAPLAMALAR MALİYETLER NET VARLIKLAR" Giriş Bir işletmeyi satmak... iki ana şeyle temsil edilir: yöntemler: yöntem net aktifler; yöntem tasfiye maliyet. Uygulama kapsamı Bir yaklaşım dayalı bir değerlendirme...

5. Tanım maliyet LLC "İşletme A" örneğini kullanarak faaliyet gösteren bir işletmenin işi

   Tez >> Finansal Bilimler

   ... masraflı yaklaşmak Gayrimenkul değerlendirirken genellikle aşağıdakiler kullanılır: yöntem net aktifler yöntem tasfiye maliyet Yöntem...hesaplamak fiyatİçerisindeki idari bina masraflı yaklaşmak yöntem hesaplama maliyet oyuncu değişikliği...

Tasfiye değeri yöntemi, işletme sahibinin, işletmenin tasfiyesi ve varlıklarının piyasada ayrı ayrı satılması durumunda alabileceği mülkün değeri ile tasfiye maliyetleri arasındaki farkın belirlenmesine dayanmaktadır.

Bir işletmenin tasfiye değeri belirlenirken işletmenin tasfiyesi ile ilgili tüm maliyetlerin dikkate alınması gerekir.

Tasfiye değeri aşağıdaki durumlarda değerlendirilir:

1. işletmenin kârsız olması ve tasfiye sırasında şirketin değerinin faaliyete devam etmesinden daha yüksek olması;

2. işletmenin tasfiyesine karar verilmesi;

3. işletmenin iflas halinde olması;

Tasfiye değeri belirlenirken Üç tür tasfiye vardır :

1) düzenli tasfiye;

2) zorla tasfiye;

3) işletmenin varlıklarının varlığının sona ermesiyle tasfiye.

Düzenli tasfiye- Varlıkların satışından azami tutarın elde edilebilmesi için makul bir süre boyunca varlıkların satışıdır. Bir işletmenin en az likit gayrimenkulleri için bu süre yaklaşık iki yıldır. Varlıkları satışa hazırlama süresini, satışla ilgili bilgileri potansiyel alıcılara iletme süresini, satın alma kararı hakkında düşünme süresini ve satın alma, satın almanın kendisi, nakliye vb. için mali kaynakları biriktirme süresini içerir.

Zorunlu tasfiye Varlıkların mümkün olan en kısa sürede, çoğu zaman aynı anda ve aynı açık artırmada satılması anlamına gelir.

İşletmenin mal varlığının sona ermesiyle tasfiye bir işletmenin varlıklarının satılmaması, silinmesi ve imha edilmesi ve bu yerde önemli bir ekonomik veya sosyal etki sağlayacak yeni bir işletmenin kurulması durumunda hesaplanır. Bu durumda işletme değeri negatif bir değerdir çünkü varlıkların nakde çevrilmesi için belirli maliyetler gereklidir.

Bilet numarası 17. Kümülatif değerlendirme yöntemi indirim oranları aşağıdaki formüle göre belirlenir: d = Emin + I + r, burada d, indirim oranıdır (nominal); Emin - minimum gerçek iskonto oranı; I - enflasyon oranı; r, yatırım riski düzeyini (risk primi) dikkate alan bir katsayıdır. Bu hesaplama yönteminin en büyük dezavantajı şirketin spesifik sermaye maliyetini dikkate almamasıdır. Özünde, bu göstergenin yerini enflasyon ve şirketin faaliyetlerinin karlılığı, ağırlıklı ortalama faiz oranı (krediler ve / veya tahviller) ve yapı ile hiçbir ilgisi olmayan uzun vadeli devlet tahvilleriyle karşılaştırılabilir bir minimum getiri almaktadır. yükümlülüklerinden biridir. Yatırım projelerinin etkinliğini değerlendirmeye yönelik metodolojik tavsiyeler, kümülatif yöntem kullanılırken üç tür riskin dikkate alınmasını tavsiye etmektedir: =) ülke riski; =) proje katılımcılarının güvenilmezliği riski; =) proje tarafından sağlanan geliri alamama riski. Ülke riski, derecelendirme kuruluşları ve danışmanlık firmaları (örneğin, bu konuda uzmanlaşmış Alman BERI şirketi) tarafından derlenen çeşitli derecelendirmelerden öğrenilebilir. Metodolojik Önerilere göre proje katılımcılarının güvenilmezliğini karakterize eden risk priminin büyüklüğü %5'ten yüksek olmamalıdır. Projenin amacına bağlı olarak proje tarafından öngörülen geliri alamama riski için bir ayarlama yapılması tavsiye edilir. Bu yöntem, planlanan geliri alamama riskini yaratan belirli faktörlerin değerlendirilmesini içerir. Bu yöntemle iskonto oranı oluşturulurken risksiz getiri oranı esas alınır ve daha sonra buna belirli bir şirkete yatırım yapma riskinin getiri oranı eklenir. Bu yöntemin dezavantajları arasında öznelliği (uzman risk değerlendirmelerine bağımlılık) yer alır. Ayrıca CAPM tabanlı WACC iskonto oranı yöntemine göre önemli ölçüde daha az doğrudur.

36. Kontrol gücü olan ve kontrol gücü olmayan payların değerlemesi. Kontrol (çoğunluk) hissesi, bir işletmenin hisselerinin %50'sinden fazlasına sahip olmak anlamına gelir ve sahibine şirket üzerinde tam kontrol hakkı verir. Ancak uygulamada, şirketin hisseleri dağınıksa bu yüzde önemli ölçüde daha düşük olabilir. Kontrol gücü olmayan (azınlık) hisse, şirket hisselerinin %50'sinden daha azına sahip olmayı tanımlar. Seviye kontrol unsurlarını (kontrol payları) dikkate alan değer Gelir yaklaşımı: Gelir yaklaşımı yöntemleri, uygulamalarının bir sonucu olarak yatırımcının bir işletmeye sahip olmak için ödeyeceği fiyatı elde ettiğinden kontrol payının değerini hesaplar ve nakit akışlarının hesaplanması, idarenin işletmenin ekonomik faaliyetine ilişkin kararları üzerindeki kontrolü esas alır Maliyet yaklaşımı: net varlık değeri yöntemi tasfiye değeri yöntemi: Maliyet yaklaşımı yöntemleri kullanıldığında, kontrol sahibi olan payın değeri elde edilir, çünkü yalnızca Kontrol hissesinin sahibi, varlıklar alanındaki politikayı belirleyebilir: bunları satın alır, kullanır veya satar (tasfiye eder) Karşılaştırmalı yaklaşım: işlem yöntemi: İşlem yöntemini kullanarak hesaplama yaparken, kontrolü elinde bulunduran tarafın mülkiyeti düzeyinde tahmini bir değer elde edilir. hisse, çünkü bu yöntem hisse fiyatlarının kontrol unsurlarıyla analizine dayanmaktadır: benzer işletmelerdeki veya tüm işletmelerdeki hisselerin kontrol edilmesi (% 100 hisse) Kontrol gücü olmayan payların değerlemesi Karşılaştırmalı yaklaşım: sermaye piyasası yöntemi Serbestçe işlem gören daha küçük hisselerin değeri, bireysel hisse senetlerinin borsalardaki kotasyonlarına ilişkin bilgiler analiz edildiği için belirlenir.

Bilet numarası 18. iskonto oranının ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti modeli kullanılarak belirlenmesi. Ekonomik anlamda iskonto oranı, yatırımcıların karşılaştırılabilir risk seviyelerine sahip yatırım nesnelerine yatırılan sermaye üzerinden talep ettiği getiri oranıdır. İskonto oranının (sermaye artırma maliyeti) hesaplanması üç faktör dikkate alınarak hesaplanır: 1. Farklı seviyelerde tazminat gerektiren, çekilen sermayenin çeşitli kaynaklarına sahip birçok işletmenin varlığı. 2. Yatırımcıların paranın zaman değerini dikkate alma ihtiyacı. 3. Risk faktörleri (gelecekte beklenen gelir elde edilme ihtimalinin derecesi) Nakit akışı iskonto oranının belirlenmesinde çeşitli yöntemler bulunmaktadır. Özsermaye nakit akışı için: sermaye varlıkları fiyatlandırma modeli; kümülatif inşaat modeli; Yatırılan sermayenin tamamına ilişkin nakit akışı için: ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti modeli Ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti, özsermayenin ve borç alınan sermayenin çekilmesiyle ilişkili maliyetleri ifade eder. Ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti, hem çekilen özsermayenin hem de borç alınan fonların birim başına maliyetlerine ve bu fonların şirketin sermayesindeki paylarına bağlı olacaktır. WACC aşağıdaki formül kullanılarak hesaplanır:

burada W зк, W ск – işletmenin sermaye yapısında sırasıyla borç ve özsermaye payları; Ezk – ödünç alınan sermayenin getiri oranı:

nerede k зк – borç alınan sermayeyi çekmenin maliyeti (kredi faizi); t c – kurumsal kâr vergisi oranı (kâr vergisi); E sk özsermayenin getiri oranıdır, CAPM yöntemiyle veya kümülatif yapıyla hesaplanabilir:

nerede k p , k s - imtiyazlı ve adi hisse senetleri için sırasıyla sermaye çekme maliyeti; W р, W s – işletmenin sermaye yapısındaki hisselerin sırasıyla tercih edilen ve olağan payı.

Formül (23)–(25)'ten şu sonuç çıkar:

37. Avantajları: Pahalı: 1) Üretim ve ekonomik faktörlerin varlıkların değerindeki değişiklikler üzerindeki etkisini dikkate alır. 2) Varlıkların aşınma ve yıpranmasını dikkate alarak teknoloji geliştirme düzeyinin bir değerlendirmesini verir. 3) Hesaplamalar geçerli mali belgelere dayandığından daha güvenilirdir. karlı: 1) Gelecekteki gelir ve gider oranını dikkate alır. 2) Risk düzeyini dikkate alır. 3) Yatırımcının çıkarlarını dikkate alır Karşılaştırmalı: 1) Piyasanın mevcut durumunu karakterize eden gerçek verilere dayanmaktadır. 2) Bir işletmeyi satın alma ve satma konusundaki mevcut uygulamayı yansıtır. 3) Endüstrinin ve bölgesel faktörlerin bir işletmenin değeri üzerindeki etkisini dikkate alır. Dezavantajları: Pahalı: 1) Mevcut dönemdeki değeri değil, geçmişteki değeri yansıtır. 2) Değerleme tarihindeki piyasa durumu dikkate alınmamaktadır. 3) İş geliştirme beklentilerini dikkate almaz. 4) Statik. 5) Mevcut ve gelecekteki iş sonuçlarıyla olan bağlantıları dikkate almaz. karlı: 1) Gelir ve gider tahminleri yapmak için yapılan hesaplamaların karmaşıklığı. 2) Getiri oranını ararken hesaplamalar birkaç seçenek sunabilir. 3) Piyasa koşullarını dikkate almaz Karşılaştırmalı: 1) İşletmenin organizasyonel, teknik ve mali özelliklerini her zaman dikkate almaz. 2) Hesaplamalarda yalnızca geriye dönük bilgiler yer alır. 3) Objektif bir sonuç için çok sayıda değişiklik ve çekincenin hesaplanması gerekmektedir. 4) Yatırımcıların gelecek beklentilerini dikkate almaz.

Bilet 19. Kurumsal değer değerlendirmesine karşılaştırmalı yaklaşım Karşılaştırmalı yaklaşım, bir değerleme nesnesinin değerini tahmin etmek için, değerleme nesnesinin benzer nesnelerle karşılaştırılmasına dayalı olarak, onlarla yapılan işlemlerin fiyatları hakkında bilgi bulunan bir dizi yöntemdir.

Karşılaştırmalı (piyasa) yaklaşımı ikame ilkesine dayanmaktadır - alıcı, maliyeti aynı faydaya sahip piyasada benzer bir nesneyi satın alma maliyetini aşarsa, bir işletmeyi satın almayacaktır.

Değerlendirmenin amacı: benzer işletmelerin pazarı.

Değerlendirme yöntemleri: 1. Sermaye piyasası yöntemi kamu kuruluşlarının hisse senetlerinin borsada geçerli olan gerçek fiyatlarına dayanmaktadır. Karşılaştırmanın temeli, bir anonim şirketin birim hisse başına fiyatıdır. Kontrol gücü olmayan payları değerlemek için kullanılır.

2. İşlem yöntemi- karşılaştırma için, örneğin satın almalar veya birleşmeler sırasında şirketlerdeki kontrol hisselerinin satışına veya tüm işletmenin satışına ilişkin veriler alınır. Yöntem, halka açık bir şirkette kontrol hissesi satın alırken ve aynı pazar segmentinde faaliyet gösteren kapalı şirketleri açık olanlarla ve benzer mali göstergelere sahip olarak değerlendirirken kullanılır. Katların analizini içerir.

3. Endüstri katsayısı yöntemi- Endüstri katsayıları yöntemi, bir işletmenin tahmini değerini, endüstri istatistiklerine dayanarak türetilen formülleri kullanarak hesaplamanıza olanak tanır. Endüstri katsayıları yöntemi veya endüstri oranları yöntemi, fiyat ile belirli finansal parametreler arasında önerilen ilişkilerin kullanımına dayanmaktadır. Sanayi oranları genellikle özel analitik kuruluşlar tarafından, bir işletmenin özsermaye fiyatı ile en önemli üretim ve finansal göstergeleri arasındaki ilişkinin uzun vadeli istatistiksel gözlemlerine dayanarak hesaplanır. Avantajları: İşletmenin piyasa değerinin en objektif değerlendirmesini verir.

Kusurlar: Önemli miktarda kaliteli bilgi gerektirir. Bu gereklilikler karşılanmazsa değerlendirmelerin objektifliği önemli ölçüde azalır. Analog işletme bulmak zor, işletmenin gelişme beklentileri dikkate alınmıyor. Güvenilir bilgi edinmenin zorluğu. İşletmeler arasındaki güçlü farklılıklar nedeniyle önemli ayarlamalar yapılması gerekmektedir.

2.(13.) İndirgenmiş nakit akışı yöntemi.İndirgenmiş nakit akışı (DCF) yöntemi, bir nesneden dengesiz nakit akışı alınması durumunda, makbuzlarının karakteristik özelliklerini modelleyerek değerlendirmenize olanak tanır. DCF yöntemi şu durumlarda kullanılır: Gelecekteki nakit akışlarının mevcut nakit akışlarından önemli ölçüde farklı olacağı varsayıldığında; gelir ve gider akışları mevsimseldir; Değerlendirilen mülk büyük, çok işlevli bir ticari tesistir; DCF yöntemi, gayrimenkulün değerini, öngörülen nakit akışları ve kalıntı değerden oluşan gelirin bugünkü değerine göre tahmin eder.

Tasfiye değeri şirketin zorunlu tasfiyesi halinde belirlenir.

Tasfiye değeri, bir şirketin tasfiye edilmesi ve varlıklarının ayrı olarak satılması durumunda sahibinin alabileceği net tutar anlamına gelir.

Tasfiye değeri tasfiyenin mahiyetine bağlıdır.

Düzenli bir tasfiyenin mümkün olduğu durumlarda, varlıkların satışı, her bir varlığın mümkün olan en yüksek fiyatı almasını sağlamak için makul bir süre boyunca gerçekleştirilebilir. Zorunlu tasfiye (varlıkların mümkün olan en kısa sürede satılmasını içerir.

Tasfiye değeri hesaplanırken varlıkların tasfiyesiyle ilgili maliyetler konusunda gerçekçi olmak önemlidir. Tasfiye değeri hesaplanırken, varlıkların satışından elde edilmesi beklenen hasılatın, tasfiyeyle ilgili riski dikkate alan bir oranda iskonto edilmesi gerekir. Temel dönem şirketin değerleme tarihidir.

Tasfiye değeri, varlıkların tasfiyesi için takvim çizelgesine göre satış zamanları dikkate alınarak şirket varlıklarının mevcut piyasa değeri esas alınarak belirlenir (Şekil 5.4).

Bir işletmenin varlıklarının cari değerini hesaplamak için, piyasa değeri bilanço değeriyle örtüşmeyen envanter ve bireysel varlıkların değerindeki düzeltmeler dikkate alınarak, değerleme tarihi itibariyle işletmenin bilançosundaki veriler kullanılır. .

Tasfiye edilen işletmenin en iyi ve en etkili şekilde kullanılması konusu öncelikle çözülmeli, bu da sağlam pazarlama yöntemlerinin uygulanmasını mümkün kılacaktır.

Pirinç. 5.4. Tasfiye değeri yöntemine göre bir şirketin değerini belirleme şeması

makine, ekipman, araç, bina ve yapıların, maddi olmayan varlıkların gece değerlemesi.

Tesisin konumu, altyapının gelişimi, gayrimenkulün niteliği ve bozulması ile mülk kullanımına ilişkin yasal kısıtlamaların analizine dayanarak, ekipman, araç ve malzemelerin sökülüp satılması seçeneği en çok benimsenen seçenek olarak kabul edildi. uygun seçenek. Üretim ve depo tesisleri yeni sahibi tarafından depo kompleksi olarak kullanılabilir.

Alıcı, gayrimenkul haklarıyla birlikte bir arsa kiralama hakkını da alır (Rusya Federasyonu Medeni Kanunu, Madde 271 “Gayrimenkul sahibi tarafından arsa kullanma hakkı”). Bilanço göstergeleri değerleme uzmanı tarafından aşağıdaki kalemler için düzeltilmiştir (Tablo 5.5).

Tablo 5.5

Tasfiye edilen varlıkların piyasa değerlemeleri, bin ruble. Varlık Kodu

Denge hatları

Sanat Rynoch

MADDE 1 2 3 4 1. Gayrimenkul 122 1729 1 199 2. Ekipman 122 784 1 150 3. Taşıtlar 122 900 1212 4. Yapılmakta olan inşaatlar 122 423 229 5. Ayçiçeği tohumu rezervleri 211 600 728 6, Diğer hammadde rezervleri, malzemeler ve benzeri varlıklar 211 363 363 7. Bitmiş ürün stokları 214 40 40 B. Alacaklar 240 1.590 1.590 E. Kasa 260 29 29 Tasfiye edilen mülklerin maliyeti 6.540 Sabit kıymetler (bilanço varlığının 122. satırı) 12 adet gayrimenkul içermektedir. Defter değeri 1.729 bin ruble. Araç, makine ve teçhizatın maliyeti 1.684 bin ruble.

Gayrimenkul nesnelerinin bileşimi, Sanatın 4. paragrafına uygun olarak üretim dışı nesneleri içerir. “İflas (İflas)” Federal Kanununun 104'ü yerel yönetim organlarına karşılıksız devredilmeye tabidir. Bu tür nesnelerin defter değeri 185 bin ruble olarak gerçekleşti. Sonuç olarak satışa konu gayrimenkulün defter değeri 1.544 bin RUB olarak gerçekleşti. (1 729 - 185).

Envanter, gayrimenkulün teknik incelemesi, bu tür mülklerin satışına yönelik piyasa koşullarının incelenmesi sürecinde, değerleme uzmanı, sabit varlıkların defter değerinin piyasa değerinden daha yüksek olduğu sonucuna varmıştır. Her türlü amortismanı dikkate alarak tam yenileme maliyeti yöntemini uygulayan değerleme uzmanı, gayrimenkul varlıklarının piyasa değerini - 1.199 bin ruble - belirledi.

Makine ve ekipmanın piyasa değerini değerlendirmek için değerleme uzmanı, araçları ekipmandan daha likit olarak tanımladı. (Bu, aşağıdaki varlık satış planına yansıtılacaktır.)

Ekipmanın defter değeri 784 bin ruble ve araçlar - 900 bin ruble. Bu varlıkların piyasa yaklaşımı esas alınarak hesaplanan piyasa değeri sırasıyla 1.150 bin RUB tutarındadır. ve 1.212 bin ruble.

Bitmemiş inşaatın 229 bin ruble olduğu tahmin ediliyor. 423 bin ruble defter değeriyle karşılaştırıldığında. Değerleme uzmanı aynı zamanda yapıların teknik durumunu, doğal ve iklim faktörlerinin etkisi altındaki aşınma ve yıpranmayı da dikkate aldı.

Hammadde, malzeme ve diğer benzeri varlıkların rezervlerinin bir parçası olarak, değerleme uzmanı ayçiçeği tohumu rezervlerinin piyasa değerlemesini vermiştir, çünkü değerleme uzmanının görüşüne göre değerleme tarihi itibariyle eksik tahmin edilmiştir: rezervlerin piyasa değeri 728 bin ruble. defter değeriyle karşılaştırıldığında - 600 bin ruble. Hammadde, malzeme ve diğer benzer varlıkların yanı sıra bitmiş ürünlerden oluşan diğer stoklar defter değeriyle değerlenir.

Gayrimenkulün düzeltilmiş değeri Dönemler, aylar Toplam iş ortaklığı

"SG 15901 SP

SO 5567.5 SCHI SP

cm 1 1 1 1590 1 1918,9 O

SP 99,9 3,0 0,720 SP ve SP

o 5’ o> SP

8? 3,0 0,764 ortak

se 78,6 G" - SP

SM 3,0 10,836 gr-*-

ortak girişimle yaklaşık 258,7

SP SP § cm 816.6 veya

o* 746,6 ortak girişim

?^g cm 816,6 sn?

s5 769.2 - SP

SM 1613.6se

Gayrimenkul 2. Ekipman 3. Araçlar 4. İnşaat devam ediyor 5. Ayçiçeği çekirdeği stokları

7. Mamul stokları 8. Alacaklar 9. Kasa 10. Toplam nakit girişi 55

14'ten itibaren. Tasfiye edilen mülkün toplam cari değeri

Alacakların bir parçası olarak, analiz süreci alıcılardan ve müşterilerden 452 bin ruble tutarında şüpheli borçları ortaya çıkardı. Sonuç olarak, 12 ay içinde nakit tahsil edilmesi beklenen alacak hesapları 1.590 bin ruble tutarında. (2 043-453).

Sonuç olarak işletmenin mülkünün piyasa değeri 6.540 bin ruble.

Bir işletmenin tasfiye değerine geçiş, mülk satış maliyetlerini, ekipmanların sökülmesini, nakliye maliyetlerini, stok tutma maliyetlerini, yönetim maliyetlerini, ara gayrimenkul maliyetini, değerlendirme ve yasal hizmetleri, vergileri, harçları, olası maliyetleri dikkate almayı gerektirir. satış sürecindeki indirimler ve açık artırma yapma maliyetleri. Yaklaşan tasfiye giderlerini hesaplamanın en doğru yolu tahmine dayalıdır. Bazı durumlarda, bu tür mülklerin benzer koşullar altında satılmasına ilişkin birikmiş piyasa deneyimine güvenebilirsiniz (Tablo 5.8),

Tablo 5.8

Nesnenin tasfiye maliyetleri (varlıkların piyasa değerinin yüzdesi olarak), bin ruble. Emlak Piyasası

Madde Tasfiye.

maliyetler 1. Gayrimenkul 1.199 10 119,9 2. Ekipman 1.150 15 172,5 3. Araçlar 1 212 7 84,8 4. Devam eden inşaatlar 229 12 27,5 5. Ayçiçeği tohumu rezervleri 728 2 14,6 6. Diğer hammadde stokları 363 5 18,1 7. Stoklar bitmiş ürün sayısı 40 5 2,0 8. Alacak hesapları 1590 5 79,5 9. Nakit 29 - - İşletmenin tasfiyesi için idari giderlerin 28 bin ruble olduğu tahmin ediliyor. her ay. Çalışanlara yapılan kıdem tazminatı ödemeleri toplam 51,8 bin ruble olarak gerçekleşti.

İşletmenin varlıklarının satışına ilişkin program, fiili ekonomik koşullardaki likidite dereceleri dikkate alınarak hazırlanır. Ayrıca tasfiye edilen bir işletmenin mülk satışına ilişkin yasal kısıtlamalar da dikkate alınmalıdır (Tablo 5.9),

Tablo 5.9 İşletme varlıklarının satış takvimi, Uygulama dönemi,

aylar 1, Gayrimenkul 12 2. Ekipman 6 3. Araçlar 3 4. İnşaat devam ediyor 12 5. Ayçiçeği tohumu stokları 1 6. Diğer hammadde stokları 3 7. Mamul stokları 1. 8. Alacak hesapları 12 9. Nakit 1 Varlık satış planı, mülk satışından fonların alındığı farklı zamanları dikkate alarak, satılan mülkün güncel piyasa değerini belirlemenize olanak tanır. Bu amaçla, mülk satışından elde edilen gelirlerin iskonto edilmesine yönelik bir mekanizma kullanılarak nakit makbuz miktarının ayarlanması gerekmektedir. Bu durumda, bireysel varlık gruplarının tüm satış dönemi boyunca gelirin aylar boyunca eşit olarak üretileceği ve fonların ay sonunda alınacağı varsayımından yola çıkacağız. Bunun istisnası, tamamlanmamış inşaatın satışıdır.

İskonto oranını hesaplamak için, satılan mülkteki yatırımların tüm risklerini, yönetimle ilgili riskleri vb. dikkate almayı sağlayan kümülatif bir inşaat yöntemi benimsenmiştir. Bu örnekte indirgenmiş nakit akışlarını hesaplamak için %3'lük bir iskonto oranı kullanılmıştır.

İndirgenmiş nakit akışları (DCF), aşağıdaki formül kullanılarak hesaplanacaktır:

(1 + k)t (1 + k)t

burada RU - belirlenen programa uygun olarak mülk satışından elde edilen aylık nakit akışı;

r - aylık indirim oranı; t - yıllık iskonto dönemlerinin sayısı, ay (tn = 12).

Tasfiye maliyetleri de ayarlama gerektirir ancak süreç tersine dönecektir: Maliyetleri işletmeyi tasfiye etmeye yetecek düzeyde tutabilmek için artan nakit maliyetini belirlemek gerekir. Düzeltilmiş nakit çıkışı (CF) aşağıdaki formülle belirlenir:

py>t = py(1 + r)t,

burada (1 + g U" bileşik faktördür; r, sermayenin faizidir;

RU - mevcut nakit akışı;

t - mülk satışı dönemlerinin sayısı, aylar. (771 = 12).

Tablo 5.6, 5.7'de yapılan düzeltmelere dayanarak işletmenin 4.555,3 bin ruble olan tasfiye değerini belirleyebiliriz. (5,567,5 - 1,012,2).

Gergi tavan