Реферат

З дисципліни: «Оцінка вартості підприємства»

Тема: «Витратний підхід.

Метод ліквідаційної вартості»

Вступ……………………………………………….…..……………….…….3

1. Витратний підхід………………………………………………………….….4

2. Визначення поняття ліквідаційної стоимости……………………8

2.1 Метод ліквідаційної стоимости……………………..……………….9

2.2 Види ліквідаційної стоимости……………………..………………...9

3. Методи оцінки ліквідаційної вартості……………………………….12

3.1 Алгоритм визначення ліквідаційної вартості з урахуванням

бухгалтерських даних з пасиву………………………………………..…12

3.2 Алгоритм визначення ліквідаційної вартості з урахуванням

бухгалтерських даних по активу…………………………..………………..14

Заключение………………………………………………………………………16

Бібліографія…………………………………………………..………………..17

Вступ

а) упорядкована ліквідація

б) вимушена ліквідація

Ліквідаційна вартість є ринкову вартість об'єкта оцінки з відрахуванням всіх витрат, пов'язаних з його реалізацією, включаючи комісії на реалізацію, вартість реклами, витрати на зберігання і т.п.

1. Витратний підхід

Витратний підхід - сукупність способів оцінки вартості об'єкта, заснованих на визначенні витрат, необхідні відтворення чи заміщення об'єкта, з урахуванням його зносу.

Витрати виготовлення об'єкта та її подальшу реалізацію - дуже важливий чинник у формуванні вартості.

Методи витратного підходу передбачають обов'язкову оцінку можливої ​​повної собівартості виготовлення об'єкта та інших витрат, які несе виробник та продавець. Ці методи незамінні, якщо йдеться про об'єкти, які практично не зустрічаються на відкритому ринку і виготовляються за індивідуальними замовленнями, до них належить спеціальне та унікальне обладнання.

Оцінюючи витратним підходом моделюється процес формування ціни продавця (пропозиції) з міркувань покриття ціною всіх вироблених витрат та отримання достатнього прибутку. Оскільки методи витратного підходу виходять часто не з реальних цін на аналогічні об'єкти, а з розрахованих нормативних витрат і нормативного прибутку, то вони, строго кажучи, оцінюють не суто ринкову вартість, а так звану вартість об'єкта з обмеженим ринком.

Витратні методи оцінки можна розділити на:

Ресурсно-технологічні моделі оцінки;

Нормативно-параметричні моделі;

Індексні методи оцінки;

Ресурсно-технологічні моделі оцінки.У загальному вигляді типова ресурсно-технологічна модель може бути описана таким чином:

У порівнянні з оцінкою об'єкта в цілому його оцінка на основі ресурсно-технологічної моделі дозволяє більш точно врахувати вплив конфігурації об'єкта і, отже, складу та значень його технічних характеристик на величину вартості. Однак при цьому центр тяжкості переноситься на оцінку вартості його вузлів та агрегатів, що виправдано лише за наявності розвиненого ринку цих компонентів. Такий ринок існує поки що лише в області офісної та комп'ютерної техніки.

Нормативно-параметричні моделі.На відміну від ресурсно-технологічної моделі в нормативно-параметричних вартість об'єкта, що оцінюється, розглядається як функція сукупності його технічних характеристик, а не комплектуючих.

У загальному вигляді типова нормативно-параметрична модель може бути описана таким чином:

З

У- Питома (в розрахунку на одиницю продуктивності або потужності) вартість базового виробу;

D- Потужність або продуктивність оцінюваного об'єкта;

K– зведений коефіцієнт, що характеризує залежність питомої оцінної вартості чи ціни виробу значення параметрів. Він дорівнює добутку приватних коефіцієнтів, що враховують вплив відповідного параметра оціночну вартість чи ціну вироби;

Нормативно-параметричні моделі успішно застосовувалися розробки низки прейскурантів оптових цін, які можуть бути джерелом відповідної нормативної інформації.

Індексні методи оцінки.Нерідко у межах витратного підходу, застосовується індексний метод. Використання індексів цін для багатьох оцінювачів - один із найпростіших і найефективніших (особливо при масовій оцінці) способів вирішення завдань з оцінки. Індекси цін є відносними показниками, що відображають динаміку зміни цін. У багатьох країнах органи державної статистики публікують індекси внутрішніх та зовнішньоторговельних цін на окремі товари та товарні групи. Індекси цін завжди наводяться із зазначенням базисного року, у якому значення індексу приймається рівним 100% (або = 1).

У загальному вигляді відповідна модель описується так:

З– потрібна вартість об'єкта оцінки;

З -базова вартість об'єкта, наприклад, його повна відновна вартість, що міститься у статистичному звіті про результати попередньої переоцінки основних фондів;

I –індекс (ланцюжок індексів) зміни цін за відповідною групою машин та обладнання за період між датою оцінки та попередньою переоцінкою основних фондів.

Основою для обчислення індексів внутрішніх оптових цін є ціни конкретних угод, а переважно номінальні ціни. Тому індекси, що публікуються, дають лише приблизну картину динаміки прейскурантних цін, а не цін фактичних угод. Залежно від кон'юнктури на даний момент умов угоди, у тому числі умов платежу, обсягу продажу, конкретні ціни в тій чи іншій мірі відрізнятимуться від прейскурантних цін.

Індекси цін - важливий показник, що дозволяє виявити основні тенденції у русі цін. Вони широко використовуються при аналізі та прогнозі ринкової кон'юнктури, даючи можливість оцінити ті зміни, які відбулися в рівні цін за кілька років. Правда, при цьому необхідно враховувати, що індекс як усереднений та відносний показник, так само як і питома вартість, не дає достатньо точного уявлення про ті зміни, що сталися у цінах якогось конкретного товару. За допомогою індексів можна виявити динаміку цін на продукцію цілих галузей промисловості або, у крайньому випадку, будь-яких товарних груп. Покази такого групового індексу можуть відрізнятися від динаміки цін товару, що входить до цієї групи, з конкретними якісними показниками. Але розрахунок за індексним методом може спотворити оцінну вартість з низки причин. Перерахуємо деякі з них:

Результат залежить від точності визначення історичної собівартості;

Труднощі з пошуком відповідного індексного ряду;

Невідомість відносних ваг під час виведення індексів;

Застаріння індексу;

Накопичення помилок.

Процедура витратного підходу починається з того, що збирається та аналізується інформація про внутрішню будову об'єкта, його структуру та склад основних елементів. При цьому однієї технічної характеристики недостатньо, потрібний докладний опис конструкції, креслення загального виду та специфікації. Також проводиться ретельний огляд об'єкта.

У методах витратного підходу важливу роль грає також оцінка ступеня зносу об'єкта, що оцінюється, це пояснюється тим, що одержувана спочатку вартість відтворення або вартість заміщення об'єкта не враховує зносу і тільки на наступному етапі отримана оцінка вартості коригується на фактичний знос об'єкта (фізичний, функціональний і зовнішній) .

2. Визначення поняття ліквідаційної вартості

Для визначення ліквідаційної вартості зазвичай використовується одна з наступних передумов:

а) упорядкована ліквідація(Orderly Liquidation): продаж активів протягом розумного проміжку часу, необхідного для того, щоб отримати найбільшу ціну за кожен з активів, що продаються;

б) вимушена ліквідація(Forced Liquidation) передбачає продаж активів якнайшвидше, наприклад, на аукціоні (ліквідаційна вартість при вимушеній ліквідації часто називається аукціонною вартістю - Auction Value).

У ліквідаційній вартості враховуються не тільки спосіб продажу, а й витрати на продаж, витрати на утримання активів до продажу та інші витрати. Зазвичай, хоч і не завжди, при оцінці частки в акціонерній власності, що володіє абсолютним контролем, ліквідаційна вартість становить найменшу межу вартості.

2.1 Метод ліквідаційної вартості

Ліквідаційна вартість є ринкову вартість об'єкта оцінки з відрахуванням всіх витрат, пов'язаних з його реалізацією, включаючи комісії на реалізацію, вартість реклами, витрати на зберігання і т.п.

Ліквідаційна вартість може бути різною залежно від того, чи є продаж терміновим, чи вона відбувається у звичайному порядку. У разі ліквідаційна вартість буде близька до реальної ринкової вартості з відрахуванням витрат.

Проблема ліквідаційної вартості виникає тоді, коли організація позбавляється економічних та організаційних можливостей самостійно генерувати вартість, насамперед - додаткову вартість, і при цьому зберігаються фінансові, господарські, трудові зобов'язання, визнані законом, перед іншими суб'єктами цивільного обороту.

Ліквідаційна вартість є чистою грошовою сумою, яку власник підприємства може отримати при ліквідації підприємства та закриття його бізнесу, роздільному розпродажі активів і після розрахунків з усіма кредиторами.

2.2 Види ліквідаційної вартості

Розрізняють три види ліквідаційної вартості:

· Упорядковану, коли розпродаж активів підприємства, що ліквідується, здійснюється протягом розумного періоду часу, з тим щоб можна було отримати максимально можливі ціни продажу активів;

· Примусову, коли активи підприємства розпродаються настільки швидко, наскільки це можливо, часто водночас і на одному аукціоні;

· Вартість припинення існування активів підприємства, коли активи підприємства не продаються, а списуються та знищуються. Вартість підприємства у разі є негативну величину, оскільки у разі потрібні певні витрати на знищення матеріальних активів.

Послідовність робіт з розрахунку упорядкованої ліквідаційної вартості підприємства, тобто вартості, яку можна отримати при впорядкованій ліквідації бізнесу підприємства, полягає в наступному:

· Розробка календарного графіка ліквідації активів підприємства.

· Розрахунок поточної вартості активів з урахуванням витрат на їхню ліквідацію.

· Коригування поточної вартості активів.

· Визначення величини зобов'язань підприємства.

· Віднімання з поточної (скоригованої) вартості активів величини зобов'язань підприємства.

Розробка календарного графіка ліквідації активів підприємства здійснюється з метою максимізувати, наскільки це можливо, виторг від продажу активів для погашення заборгованості, що є за підприємством.

Як правило, передбачається, що бізнес підприємства припиняється та здійснюється лише процес ліквідації підприємства. Ліквідація великого підприємства займає близько двох років.

Розрахунок поточної вартості активів здійснюється з допомогою методу накопичення активів, з допомогою даних балансу підприємства на дату оцінки (чи останню звітну дату). Перевірка та коригування рахунків балансу здійснюються одночасно з проведенням інвентаризації майна підприємства на дату оцінки. Інвентаризація майна підприємства здійснюється відповідно до методичних вказівок щодо інвентаризації майна та фінансових зобов'язань. Одночасно з інвентаризацією майна підприємства розраховуються ринкова вартість земельної ділянки, де воно розташоване і поточна вартість інших активів.

Коригування поточної вартості активів. При розрахунку ліквідаційної вартості підприємства необхідно врахувати та відняти з вартості активів витрати, пов'язані з їх ліквідацією. Це адміністративні витрати з підтримки роботи підприємства аж до завершення його ліквідації, комісійні виплати, необхідні податки та збори, вихідні допомоги та виплати, витрати на перевезення проданих активів та ін. Виручена від продажу активів грошова сума, очищена від супутніх витрат, дисконтується на дату оцінки за підвищеною ставкою дисконту, що враховує пов'язаний із цим продажем ризик та термін надходження грошей.

Після коригування статей активу балансу, необхідно здійснити коригування пасиву балансу щодо довгострокової та поточної заборгованості. Особливу увагу при цьому необхідно приділити розрахункам за привілейованими акціями, податковими платежами, а також за так званими умовними зобов'язаннями, які часто виникають внаслідок поточних чи потенційно можливих судових розглядів. Можливо, що під час аналізу кредиторської заборгованості можна буде провести переговори щодо зміни умов повернення боргів підприємства.

Після визначення всіх витрат, пов'язаних із ліквідацією підприємства, скоригована вартість усіх активів балансу зменшується на суму витрат, пов'язаних із ліквідацією підприємства, а також на величину всіх зобов'язань підприємства. Таким чином, виходить величина ліквідаційної вартості підприємства.

3. Методи оцінки ліквідаційної вартості

Прямий метод ґрунтується на порівняльному підході і може здійснюватися шляхом прямого порівняння з аналогами, або через статистичне моделювання (кореляційно-регресійний аналіз). Однак, даний метод має обмежену застосовність у російських умовах через недостатність і важкодоступність інформаційної бази за цінами угод в умовах вимушеного продажу (в т.ч. конкурсного виробництва).

Непрямий метод виражається у розрахунку ліквідаційної вартості об'єкта щодо його ринкової вартості. Він здійснюється у три тапи: розрахунок ринкової вартості об'єкта, розрахунок знижки на вимушений характер продажу об'єкта, розрахунок ліквідаційної вартості об'єкта. У межах цієї роботи нами використовувався цей варіант.

3.1 Алгоритм визначення ліквідаційної вартості на базі бухгалтерських даних щодо пасиву

Цей розрахунок можливий у кількох випадках.

Перший варіант

Цей підхід придатний під час розрахунку ліквідаційної вартості ВАТ, акції якого на момент замовлення проведення розрахунку котирувалися на вітчизняної чи зарубіжної фондової біржі у вигляді звичайних, привілейованих акцій і американських (глобальних) депозитарних розписок.

Даний підхід передбачає, що потрібно розрахувати сумарну вартість всього майнового комплексу організації, що ліквідується (реорганізується) і що організація продається в цілому, а не частинами.

На початку розрахунку оцінювачу слід усвідомити значення коефіцієнта «ціна / прибуток» (Р/Є), що мав місце протягом минулих місяців торгівлі акціями (імовірно, раціонально аналізувати останні три місяці). Прийняти ринкові ціни акцій АТ, що ліквідується (реорганізується) до розрахунку ліквідаційної вартості без додаткового коригування раціонально, якщо цей коефіцієнт для даного акціонерного товариства відрізняється від галузевого показника не більше ніж на 10%. При великих негативних відхиленнях потрібно буде запровадити додатковий понижувальний коефіцієнт.

Ліквідаційна вартість майнового комплексу розраховується у припущенні, що ліквідується (замінюється) що склалася організація виробництва та управління на підприємстві, але зберігається технологічна можливість створювати вартість готівкою основними та оборотними фондами, робочою силою.

Другий варіант

Передбачається, що зберігається технологічна життєздатність ліквідованої (реорганізується) організації при зміні (або ліквідації) управління. Далі передбачається, що актив якимось чином сумарно (кумулятивно) оцінений і потрібно для виявлення суми чистих активів визначити вартість зобов'язань, що накопичилися. Чисті активи будуть визначені як різницю розрахункової суми активу та розрахункової величини боргів організації.

Основне завдання зводиться до визначення вартості боргів, що вираховується з оціненої суми активу. Алгоритм цього розрахунку може бути представлений набором наступних дій:

а) борги за позиками та кредитами обчислити за весь термін боргу за правилами дискретного нарощення. Сума боргу за складною процентною ставкою розраховується як:

FV = P(1 + r)n, (2)

сума боргу, що підлягає виплаті за простою процентною ставкою:

FV = P, (3)

де FV – майбутня вартість, тобто сума боргу, що підлягає виплаті;

P – сума основного боргу;

r – процентна ставка, прийнята в угоді, у частках одиниці;

n - термін, який прийнятий борг, у роках, частках року;

б) визначити за іншими зобов'язаннями, врахованими як кредиторська заборгованість, суму боргу або у розмірі зафіксованої номінальної вартості, або якщо угодою або встановленими правилами передбачена додатково виплата відсотків при погашенні боргів у строк, - за формулами (2, 3).

3.2 Алгоритм визначення ліквідаційної вартості з урахуванням бухгалтерських даних з активу

Ліквідаційна вартість при ліквідації (банкрутстві) та реорганізації підприємства (організації) та ухваленні рішення про її розрахунок через оцінку вартості окремих елементів активу підлягає визначенню за допомогою послідовних дій у рамках спеціальної процедури.

Прийняття такого рішення означає, що підприємство - предмет оцінки більше не розглядається ринком (або державою) як єдиний організаційно-технологічний комплекс, що діє, здатний створювати реальну вартість. Оцінювачі РФ мають вітчизняними методиками розрахунку вартості кожного з елементів бухгалтерського активу діючого підприємства (чинної організації).

Ліквідаційна вартість як економічна та оцінна категорія потребує низки доповнень до відомих рекомендацій. Перш за все, при розрахунку ліквідаційної вартості оцінювач змушений більшою мірою орієнтуватися на поточні, реальні ціни матеріальних елементів активу, а також враховувати умови застосування цих виробничих і невиробничих фондів інакше, не так, як було в підприємстві, що ліквідується (ліквідується організації), іншим чином. Подібне нами було показано у розділі 5. При цьому обмеження, показані нами у розділі 1 у частині землі, надр та ін, залишаються в силі.

Вихідна інформація для розрахунків міститься у рядках балансу, бухгалтерських регістрах, рахунках, інвентаризаційних відомостях. Сам по собі баланс потребує, як правило, аналізу та уточнення.

Висновок

Витратний підхід має виняткову універсальність, теоретично будь-який об'єкт техніки піддається оцінці цим підходом. При витратному підході як міру вартості приймається сума витрат за виробництво і подальшу продаж об'єкта, тобто. його собівартість.

Ліквідаційна вартість може бути різною залежно від того, чи є продаж терміновим, чи вона відбувається у звичайному порядку. У разі ліквідаційна вартість буде близька до реальної ринкової вартості з відрахуванням витрат.

Проблема ліквідаційної вартості виникає тоді, коли організація позбавляється економічних та організаційних можливостей самостійно генерувати вартість, насамперед - додаткову вартість, і при цьому зберігаються фінансові, господарські, трудові зобов'язання, визнані законом, перед іншими суб'єктами цивільного обороту.

Метод ліквідаційної вартості при оцінці бізнесу підприємства застосовується, коли підприємство перебуває у ситуації банкрутства чи ліквідації, або є серйозні сумніви у здатності підприємства залишатися чинним і продовжувати свій бізнес.

Ліквідаційна вартість об'єкта оцінки може бути розрахована прямим чи непрямим методом.

Прямий метод ґрунтується на порівняльному підході і може здійснюватися шляхом прямого порівняння з аналогами, або через статистичне моделювання (кореляційно-регресійний аналіз).

Непрямий метод виражається у розрахунку ліквідаційної вартості об'єкта щодо його ринкової вартості.

Бібліографія

1. Л.А. Дробозина. Аналіз фінансової складової діяльності підприємства. Підручник - М., 2000

2. Ковальов В.В. Аналіз господарську діяльність підприємства. - М, 2002

3. Романовський М.В. Аналіз та оцінка бізнесу. Підручник - М., 2000

4. Валдайцев С.В. Оцінка бізнесу. Управління вартості підприємства. М.: ЮНІТІ, 2002

5. Шуляк П.М. Фінанси підприємства - М., 2002

6. Єсипов В.Є., Маховіков Г.А., Терехова В.В. Оцінка бізнесу. СПб: Пітер, 2002

7. Оцінка бізнесу. За ред. Брязновий А.Г. та Федотової М.А. М.: Фінанси та статистика, 2005

8. А.М. Ковальова. Аналіз господарську діяльність підприємства. - М., 2001

При продажі, поглинанні чи злитті підприємств часто виникає необхідність визначити їхню вартість.

Для цих цілей використовується три основні методи. Одним із них є витратний підхід до оцінки бізнесу.

Його сутність

Витратний підхід встановлює вартість підприємства, виходячи з величини витрат на ресурси, необхідні для забезпечення повноцінної діяльності компанії, а також їх відтворення. Тобто ціна бізнесу розраховується з урахуванням обсягу активів та пасивів, придбаних організацією під час своєї роботи.

У зв'язку з особливостями ринку реальна вартість бізнесу може значно відрізнятись від балансової. На це впливають деякі фактори:

• інфляція;
• використання різних методів обліку активів та пасивів;
• зміни ринку.

У результаті цих умов вартість організації може збільшуватися чи зменшуватися протягом усього періоду роботи компанії.

Спеціаліст при визначенні вартості підприємства може вибрати будь-який із трьох існуючих підходів (ще існують і). Витратний вважається серед них найбільш простим та універсальним. Цей варіант має свою сферу застосування, переваги, недоліки, а також порядок розрахунку, який відрізняється від інших способів.

Основною формулою для оцінки бізнесу у цьому випадку є:

СК = А - О, де:

• СК – власний капітал;
• А – актив;
• Про - зобов'язання.

Результат розрахунків з цього підходу показує вартість власного капіталу фірми.

Детальну інформацію про цей підхід ви можете отримати з наступного відео:

Сфера застосування, переваги та недоліки

Цей підхід застосовується покупцем готового бізнесу порівняння вартості існуючого підприємства з можливими витратами створення аналогічного.

Найбільш доцільно витратний підхід застосовувати для оцінки компанії, якщо:

• організація створена нещодавно;
• оцінюється фірма загалом;
• на підприємстві проходить конкурсне провадження;
• оцінюється бізнес, що ліквідується;
• більшість активів є високоліквідною, наприклад, акції підприємства звертаються на фондовий ринок, є вкладення;
• Фірма має великі активи.

Цей підхід має свої позитивні та негативні аспекти використання.

До переваг його застосування відносяться:

• можливість розрахунку за відсутності необхідної інформації для оцінки з інших методів;
• його можна застосувати для організацій, метою яких не є отримання прибутку, наприклад, державних установ;
• результати можуть бути використані для оцінки підприємств на малоактивному ринку;
• за його допомогою можна визначити вартість незавершеного виробництва, земельних ділянок, будівель.

До негативних моментів використання можна віднести два нюанси:

• при розрахунках не використовуються фінансово-економічні показники компанії, тобто не враховуються особливості бізнесу та перспективи його розвитку;
• при розрахунках застосовуються нормативні показники, тобто оцінка з допомогою цього підходу в повному обсязі спирається на ринкові умови.

Які методи він містить?

Витратний підхід заснований на двох методах:

1. чистих активів.
2. Ліквідаційна вартість.

При розрахунку будь-яким із цих методів необхідно скористатися даними фірми. Оцінювач вибирає одне із виходячи з особливостей фірми.

Метод чистих активів

Цей метод розрахунку грунтується на розбіжності балансової та ринкової вартості майна, зобов'язань підприємства. Згідно з цим методом, оцінювач повинен зробити коригування балансу фірми.

Цей захід проводиться у кілька етапів:

• Здійснюється оцінка ринкової вартості кожного об'єкта майнапідприємства окремо. При цьому в цьому процесі беруть участь усі види активів - матеріальні, нематеріальні, фінансові:
  • Для оцінки нерухомого майна визначається спочатку загальна кількість витрат на його придбання чи створення. Далі з цієї величини віднімається сума фізичного чи морального зносу.
  • Машини та обладнання оцінюються аналогічним чином.
  • Товарно-матеріальні цінності переводять у поточну вартість, при цьому враховуються витрати на доставку. Старі та непридатні об'єкти списуються.
  • Готова продукція коригується з урахуванням ринкової вартості. Не підлягає зміні вартість виробів, випущених за укладеними договорами з контрагентами.
  • Вартість готівки та коштів на рахунках у банках коригування не підлягає.
  • Запаси оцінюються за собівартістю, у своїй старі об'єкти списуються з обліку. Також можливе визначення оцінної вартості як різниці між очікуваною ціною продажу та понесеними витратами.
  • Акції та інші цінні папери коригуються за ринковою вартістю.
  • Вартість дебіторської заборгованості розраховується за результатами аналізу її виникнення та можливості погашення. У цьому встановлюється прострочена, яка підлягає повному чи частковому списанню.
  • Витрати майбутніх періодів у разі дійсності їхньої вигоди оцінюються за номінальною вартістю. Однак при розгляді нестабільного бізнесу такі активи найчастіше не враховуються як реальні.
  • , тобто ліцензії, виняткові права, результати інтелектуальної роботи, ділова репутація оцінюються за ринковою вартістю.
• Встановлюється поточний розмір боргів фірми. Зобов'язання підприємства оцінюються з урахуванням термінів їх наступу. У цьому застосовується процедура дисконтування. Тобто, всі борги призводять до поточної вартості на єдину для всіх цих пасивів дату.
• Виготовляється розрахунок оцінної вартості капіталу організації. Вона обчислюється як різниця між активами та пасивами, розмір яких було встановлено раніше.

Формула виглядає так:

СК = РА – ТП, де:

• РА – ринкова вартість активів підприємства;
• ТП – поточна вартість усіх зобов'язань організації.

Результатом розрахунків є ринкова вартість капіталу, тобто величина 100% пакету акцій фірми.

Метод ліквідаційної вартості

Цей спосіб заснований на встановленні суми різниці між загальною вартістю майна, яку власник підприємства може отримати при закритті бізнесу після продажу його активів, та витратами на проведення.

При використанні цього методу слід враховувати всі витрати, пов'язані з процедурою закриття:

• витрати на послуги юристів та бухгалтера;
• Витрати підтримку роботи фірми до її закриття.

Підприємство оцінюється за цим способом у кілька етапів:

• Обґрунтовується вибір ліквідаційної вартості. Не всі компанії можуть використовувати цей метод для оцінки бізнесу. Спосіб доступний лише тим організаціям, які у процесі закриття чи .
• Розробляється графік продажу активів. Він необхідний забезпечення максимального прибутку від продажу майна. Різні види активів реалізуються у свої терміни:
  • нерухоме продається у строк від року до двох;
  • інше, тобто матеріали, запаси, може бути реалізовано відразу після ухвалення рішення про необхідність продажу майна.
• Розраховується поточна вартість майна, крім витрат на продаж. У цьому виявлена ​​вартість активів змінюється з урахуванням витрат у.
• Змінена вартість активів уточнюється на дату оцінки.
• Враховується прибуток періоду ліквідації.
• Обчислюється величина зобов'язань фірми. Коригування здійснюється для поточної та довгострокової заборгованості. При цьому розглядаються також можливі зобов'язання, які, ймовірно, виникнуть у ході процесу ліквідації.
• Встановлюється ліквідаційна вартість бізнесу. При цьому до вартості активів додається величина операційного прибутку та віднімається розмір зобов'язань підприємства.

Формула тут виглядає так:

ЛЗ = А + ВП - П, де:

• ЛЗ – ліквідаційна вартість;
• А – активи;
• ОП - прибуток чи збиток ліквідаційного періоду;
• П – зобов'язання за поточною вартістю.

Витратний підхід дозволяє отримати досить об'єктивне уявлення про вартість бізнесу. Цей факт забезпечується рахунок особливості методу, яка перебуває у максимально докладному аналізі майна та оцінці кожного об'єкта.

1. Методифінансового аналізу з метою оцінки бізнесу

   Курсова робота >> Фінансові науки

   При виборі методуоцінки: у разі «нормального» фінансового стану витратному підходівибирається методчистих активів... , то обґрунтованим буде вибір усередині витратного підходу методу ліквідаційної вартості. У цьому випадку результат оцінки може...

2. Витратний підхіддо оцінки вартостіземельної ділянки

   Реферат Економіка

   Використання результатів в оцінці вартості. 8. Витратний підхіддо оцінки вартостіземельної ділянки 9. Методзалишку для землі як... продажу. 21. Визначення ліквідаційної вартостіземельної ділянки 22. Оцінка вартостіземельної ділянки для...

3. Оцінка вартостібізнесу. Лекції

   Реферат >> Історія

   Чи не підлягає переоцінці. Другий методмайнового ( витратного) підходу - метод ліквідаційної вартості. Ліквідаційна вартістьявляє собою вартість, яку власник підприємства...

4. Оцінка бізнесу витратним підходом

   Курсова робота >> Фінансові науки

   За темою: «ОЦІНКА БІЗНЕСУ Витратним ПІДХОДОМ. МЕТОДРОЗРАХУНКУ ВАРТІСТЬЧИСТИХ АКТИВІВ» Вступ Продаючи підприємство... представлений двома основними методами: методомчистих активів; методом ліквідаційної вартості. Сфера використання Підхіддо оцінки на основі...

5. Визначення вартостібізнесу чинного підприємства на прикладі ТОВ "Підприємство А"

   Дипломна робота >> Фінансові науки

   ... витратного підходупри оцінці об'єктів нерухомості зазвичай застосовують: методчистих активів метод ліквідаційної вартості Метод... прорахувати вартістьАдміністративно-господарська будівля в рамках витратного підходу методомрозрахунку вартостізаміщення, ...

p align="justify"> Метод ліквідаційної вартості заснований на визначенні різниці між вартістю майна, яку власник підприємства може отримати при ліквідації підприємства та роздільному продажу його активів на ринку, і витратами на ліквідацію.

p align="justify"> При визначенні ліквідаційної вартості підприємства необхідно враховувати всі витрати, пов'язані з ліквідацією підприємства.

Оцінка ліквідаційної вартості проводиться у таких випадках:

1. підприємство збиткове, і вартість підприємства при ліквідації може бути вищою, ніж при продовженні діяльності;

2. ухвалено рішення про ліквідацію підприємства;

3. підприємство перебуває у стадії банкрутства;

При визначенні ліквідаційної вартості розрізняють три види ліквідації :

1) упорядкована ліквідація;

2) примусова ліквідація;

3) ліквідація із припиненням існування активів підприємства.

Упорядкована ліквідація- це розпродаж активів протягом розумного періоду, щоб можна отримати максимальні суми від продажу активів. Для найменш ліквідної нерухомості підприємства цей період становить близько двох років. Він включає час підготовки активів до продажу, час доведення інформації про продаж до потенційних покупців, час на обмірковування рішення про купівлю та акумулювання фінансових засобів для купівлі, купівлю, перевезення тощо.

Примусова ліквідаціяозначає, що активи розпродаються так швидко, наскільки це можливо, часто одночасно і на одному аукціоні.

Ліквідація із припиненням існування активів підприємстварозраховується у разі, коли активи підприємства не розпродаються, а списуються і знищуються, але в цьому місці будується нове підприємство, що дає значний економічний чи соціальний ефект. Вартість підприємства у разі є негативною величиною, оскільки потрібні певні витрати на ліквідацію активів.

Білет №17. Кумулятивний метод оцінкиставка дисконтування визначається виходячи з наступної формули: d = Emin + I + r, де d – ставка дисконтування (номінальна); Emin – мінімальна реальна ставка дисконтування; I – темп інфляції; r – коефіцієнт, що враховує рівень інвестиційного ризику (премія за ризик). Основним недоліком цієї методики розрахунку і те, що вона враховує конкретну вартість капіталу підприємства. По суті цей показник замінений на інфляцію та мінімальну прибутковість порівнянну з державними довгостроковими облігаціями, що ніяк не пов'язано з рентабельністю діяльності компанії, середньозваженою процентною ставкою (за кредитами та/або облігаціями) та структурою її пасивів. Методичні рекомендації щодо оцінки ефективності інвестиційних проектів рекомендують враховувати три типи ризику при використанні кумулятивного методу: =)країновий ризик; =)ризик ненадійності учасників проекту; =) ризик неотримання передбачених проектом доходів. Країновий ризик можна дізнатися з різних рейтингів, що складаються рейтинговими агентствами та консалтинговими фірмами (наприклад, німецькою фірмою BERI, що спеціалізується на цьому). Розмір премії за ризик, що характеризує ненадійність учасників проекту, відповідно до Методичних рекомендацій не повинен перевищувати 5%. Виправлення на ризик неотримання передбачених проектом доходів рекомендується встановлювати в залежності від мети проекту. Цей метод передбачає оцінку певних чинників, які породжують ризик недоотримання запланованих доходів. При побудові ставки дисконту за цим методом за основу береться безризикова норма прибутковості, та був до неї додається норма прибутковості ризик інвестування у цю компанію. До недоліків цього методу можна віднести його суб'єктивність (залежність від експертних оцінок ризиків). Крім того, він є значно менш точним, ніж метод розрахунку ставки дисконтування WACC на основі САРМ.

36. Оцінка контрольного та неконтрольного пакетів акцій.Під контрольним (мажоритарним) пакетом мається на увазі володіння понад 50% акцій підприємства, які надають власнику право повного контролю над компанією. Але на практиці, якщо акції компанії розпорошені, цей відсоток може бути значно меншим. Неконтрольний (міноритарний) пакет визначає володіння менш як 50% акцій підприємства. Оцінкавартості з урахуванням елементів контролю (контрольного пакета). Прибутковий підхід: Методами доходного підходу розраховують вартість контрольного пакета, оскільки в результаті їх застосування отримують ціну, яку інвестор заплатив би за володіння підприємством, а розрахунок грошових потоків базується на контролі за рішеннями адміністрації щодо господарської діяльності підприємства Витратний підхід: метод вартості чистих активів метод ліквідаційної вартості: При використанні методів витратного підходу виходить вартість контрольного пакета акцій, оскільки тільки власник контрольного пакета може визначати політику в галузі активів: набувати, використовувати або продавати (ліквідувати) їх Порівняльний підхід: метод операцій : При розрахунках методом угод одержують величину оціночної вартості на рівні володіння контрольним пакетом, так як цей метод заснований на аналізі цін акцій з елементами контролю: контрольних пакетів акцій подібних підприємств або підприємств цілком (100% пакета акцій) Оцінка неконтрольного пакетуПорівняльний підхід: метод ринку капіталу Визначається вартість меншої частки, що вільно реалізується, тому що аналізується інформація про котирування одиничних акцій на фондових ринках

Білет №18. визначення ставки дисконтування за моделлю середньозваженої вартості капіталу.В економічному сенсі ставка дисконту - це необхідна інвесторами ставка доходу на вкладений капітал у порівнянні об'єкти інвестування за рівнем ризику. Розрахунок ставки дисконту (вартості залучення капіталу) розраховується з урахуванням трьох факторів: 1. Наявність у багатьох підприємств різних джерел капіталу, що залучається, які вимагають різних рівнів компенсації. 2. Необхідністю обліку для інвесторів вартості грошей у часі. 3.Факторов ризику (ступінь ймовірності отримання очікуваних у майбутньому доходів) Існують різні методики визначення ставки дисконту грошового потоку. Для грошового потоку для капіталу: модель оцінки капітальних активів; модель кумулятивної побудови; Для грошового потоку для всього капіталу, що інвестується: модель середньозваженої вартості капіталу. Під середньозваженою вартістю капіталу розуміються витрати, пов'язані із залученням власного та позикового капіталів. Середньозважена вартість капіталу залежатиме як від витрат на одиницю залучених власних та позикових коштів, так і від часток цих коштів у капіталі підприємства. WACC розраховується за такою формулою:

де W зк, W ск - частки відповідно позикового та власного капіталу в структурі капіталу підприємства; Е зк - ставка доходу на позиковий капітал:

де k зк - вартість залучення позикового капіталу (відсоток за кредит); t c – ставка прибуток підприємства (податок з прибутку); Е ск - Ставка доходу на власний капітал, може бути розрахована методом САРМ або кумулятивної побудови:

де k p , k s – вартість залучення акціонерного капіталу відповідно до привілейованих та звичайних акцій; W р, W s – частка акцій у структурі капіталу підприємства відповідно привілейованих та звичайних.

З формул (23)-(25) випливає, що

37. Переваги: ​​Витратний: 1) Враховує вплив виробничо-господарських факторів на зміну вартості активів. 2) Оцінює рівень розвитку технології з урахуванням зносу активів. 3) Розрахунки спираються на дійсні фінансові документи, тому вони більш надійні. Прибутковий: 1) Враховує співвідношення доходів та витрат у майбутньому. 2) Враховує рівень ризику. 3) Враховує інтереси інвестора Порівняльний: 1) Базується на реальних даних, що характеризують поточний стан ринку. 2) Відбиває існуючу практику купівлі-продажу бізнесу. 3) Враховує вплив галузевих та регіональних факторів на вартість бізнесу. Недоліки: Витратний: 1) Відбиває вартість минулий, а чи не в реальний період. 2) Не враховує ринкової ситуації на дату оцінки. 3) Не враховує перспективи розвитку бізнесу. 4) Статичність. 5) Не враховує зв'язку зі справжніми та майбутніми результатами бізнесу. Прибутковий: 1) Складність розрахунків для складання прогнозів доходів і витрат. 2) Під час пошуку норми дохідності розрахунки можуть дати кілька варіантів. 3) Не враховує кон'юнктури ринку Порівняльний: 1) Не завжди враховує організаційні, технічні та фінансові особливості бізнесу. 2) У розрахунках бере участь лише ретроспективна інформація. 3) Для об'єктивного результату потрібен розрахунок великої кількості поправок та застережень. 4) Не бере до уваги майбутнє очікування інвесторів.

Квиток 19. Порівняльний підхід до оцінки вартості підприємстваПорівняльний підхід це сукупність методів оцінки вартості об'єкта оцінки, заснованих на порівнянні об'єкта оцінки з аналогічними об'єктами, у яких є інформація про ціни угод з ними.

Порівняльний (ринковий) підхід заснований на принципі заміщення – покупець не придбає підприємство, якщо його вартість перевищує витрати на придбання на ринку схожого об'єкта, що має таку ж корисність.

Об'єкт оцінки: ринок аналогічних підприємств.

Методи оцінки: 1. Метод ринку капіталуґрунтується на реальних цінах акцій відкритих підприємств, що склалися на фондовому ринку. Базою для порівняння є ціна на одиничну акцію акціонерного товариства. Використовується з метою оцінки неконтрольного пакета акцій.

2. Метод угод- для порівняння беруться дані щодо продажу контрольних пакетів акцій компаній або продажу підприємств цілком, наприклад, при поглинаннях або злиттях. Метод застосовується при купівлі контрольного пакета акцій відкритого підприємства, а також для оцінки закритих компаній, які працюють на тому самому сегменті ринку, що й відкриті та мають аналогічні фінансові показники. Включає в себе аналіз мультиплікаторів.

3. Метод галузевих коефіцієнтів– Метод галузевих коефіцієнтів дозволяє розраховувати орієнтовну вартість бізнесу за формулами, виведеними на основі галузевої статистики. Метод галузевих коефіцієнтів, або метод галузевих співвідношень, ґрунтується на використанні рекомендованих співвідношень між ціною та певними фінансовими параметрами. Галузеві коефіцієнти зазвичай розраховуються спеціальними аналітичними організаціями на основі тривалих статистичних спостережень за співвідношенням між ціною власного капіталу підприємства та його найважливішими виробничо-фінансовими показниками. Переваги: дає найбільш об'єктивну оцінку ринкової вартості підприємства

Недоліки: вимагає значного обсягу якісної інформації За невідповідності цим вимогам, істотно знижується об'єктивність оцінок. Складність знаходження підприємств-аналогів, не враховуються перспективи розвитку підприємства. Складність отримання достовірної інформації. Потрібно вносити суттєві коригування через сильні відмінності підприємств між собою.

2. (13.) Метод дисконтованих грошових потоків.Метод дисконтованих грошових потоків (ДДП) дозволяє оцінити об'єкт у разі отримання від нього нестабільних грошових потоків, моделюючи характерні риси надходження. Застосовується метод ДДП, коли: передбачається, що майбутні грошові потоки істотно відрізнятимуться від поточних; потоки доходів та витрат носять сезонний характер; оцінювана нерухомість - великий функціональний комерційний об'єкт; Метод ДДП дозволяє оцінити вартість нерухомості на основі поточної вартості доходу, що складається з прогнозованих грошових потоків та залишкової вартості.

Ліквідаційна вартість визначається у разі примусової ліквідації підприємства.

Ліквідаційна вартість означає чисту суму, яку власник може отримати при ліквідації компанії та роздільному розпродажі її активів.

Ліквідаційна ціна залежить від характеру ліквідації.

У разі, якщо можлива упорядкована ліквідація, розпродаж активів може здійснюватися протягом розумного періоду часу, що забезпечить максимально можливу ціну кожного активу. Примусова ліквідація (припускає, що активи розпродаються настільки швидко, наскільки це можливо).

Під час розрахунку ліквідаційної вартості важливо досить реалістично визначити витрати, пов'язані з ліквідацією активів. При розрахунку ліквідаційної вартості необхідно дисконтувати очікуваний виторг від продажу активів за ставкою, що враховує пов'язаний з ліквідацією ризик. Базовим періодом є дата оцінки підприємства.

Ліквідаційна вартість визначається з урахуванням поточної ринкової вартості активів підприємства з урахуванням часу реалізації за календарним графіком ліквідації активів (рис. 5.4).

Для розрахунку поточної вартості активів підприємства використовуються дані балансу підприємства на дату оцінки з урахуванням інвентаризації та коригування вартості окремих активів, ринкова вартість яких не збігається з балансовою.

Попередньо має бути вирішене питання найкращого і найбільш ефективного використання бізнесу, що ліквідується, що дозволить застосувати обґрунтовані методи ри-

Мал. 5.4. Схема визначення вартості компанії на основі методу ліквідаційної вартості

нічної оцінки машин, обладнання, транспортних засобів, будівель та споруд, нематеріальних активів.

На основі аналізу розташування об'єкта, розвиненості інфраструктури, характеру та зношеності нерухомості, законодавчих обмежень використання майна, як найбільш доцільний прийнятий варіант демонтажу та продажу обладнання, транспортних засобів, запасів. Виробничі та складські приміщення можуть бути використані новим власником як складський комплекс.

Права на оренду ділянки покупець отримує разом із правами на нерухомість (ГК РФ, ст. 271 «Право використання земельної ділянки власником нерухомості»). Коригування балансових показників здійснено оцінювачем за такими позиціями (таблиця 5.5).

Таблиця 5.5

Ринкові оцінки ліквідованих активів, тис. руб. Активи Код

рядки Балан

ст-ть Риноч

СТ-ТЬ 1 2 3 4 1. Об'єкти нерухомості 122 1729 1 199 2. Обладнання 122 784 1 150 3. Транспортні засоби 122 900 1212 4. Незавершене будівництво 122 423 229 5 6 сировини, матеріалів та аналогічних цінностей 211 363 363 7. Запаси готової продукції 214 40 40 В. Дебіторська заборгованість 240 1 590 1 590 Е. Грошові кошти 260 29 29 Вартість майна, що ліквідується 1 об'єкта 2 . нерухомості. Балансова вартість становить 1729 тис. руб. Вартість транспортних засобів, машин та обладнання становить 1684 тис. руб.

У складі об'єктів нерухомості є об'єкти невиробничого призначення, які відповідно до п.4 ст. 104 Федерального закону «Про неспроможність (банкрутство)» підлягають безоплатній передачі органам місцевого самоврядування. Балансова вартість таких об'єктів становила 185 тис. руб. В результаті балансова вартість нерухомості, що підлягає реалізації, склала 1544 тис. руб. (1729 - 185).

У процесі інвентаризації, технічної експертизи нерухомості, вивчення ринкових умов реалізації такого роду майна, оцінювач дійшов висновку, що балансова вартість основних засобів вища за їхню ринкову вартість. Застосувавши метод повної відновлювальної вартості з урахуванням усіх видів зносу, оцінювач визначив ринкову вартість об'єктів нерухомості – 1 199 тис. руб.

Для оцінки ринкової вартості машин і устаткування оцінювач виділив транспортні засоби як ліквідні проти устаткуванням. (Нижче це знайде відображення у графіку реалізації активів.)

Балансова вартість обладнання становить 784 тис. руб., а транспортних засобів – 900 тис. руб. Ринкова вартість зазначених активів, розрахована з урахуванням ринкового підходу, становила, відповідно, 1 150 тис. крб. і 1212 тис. руб.

Незавершене будівництво оцінено у 229 тис. руб. проти балансової вартістю 423 тис. крб. При цьому оцінювачем враховано технічний стан конструкцій, зношування під впливом природно-кліматичних факторів.

У складі запасів сировини, матеріальних та інших аналогічних цінностей оцінювачем дана ринкова оцінка запасів насіння соняшнику, оскільки на думку оцінювача, на дату оцінки вона була занижена: ринкова вартість запасів – 728 тис. руб. порівняно з балансовою вартістю – 600 тис. руб. Інші запаси сировини, матеріальних та інших аналогічних цінностей, а також готової продукції оцінені за балансовою вартістю.

Коригована вартість майна Періоди, місяці Разом сп

"СГ 15901 СП

СО 5567,5 СЧІ СП

см 1 1 1 1590 1 1918.9

СП 99,9 3,0 0,720 СП се СП

про 5' про> СП

8? 3,0 0.764 з

се 78,6 Г"- СП

СМ 3.0 10,836 г-*-

про 258,7 зі СП

СП СП § см 816,6 про

о* 746,6 ем СП

?^г см 816,6 с?

с5 769,2 - СП

СМ 1613,6 се

Об'єкти нерухомості 2. Обладнання 3. Транспортні засоби 4. Незавершене будівництво 5. Запаси насіння соняшнику

з 7. Запаси готової продукції 8. Дебіторська заборгованість 9. Кошти 10. Разом приплив коштів 55

з 14. Разом поточна вартість майна, що ліквідується

У складі дебіторську заборгованість у процесі аналізу було виявлено безнадійних боргів покупців і замовників у сумі 452 тис. крб. Через війну дебіторська заборгованість, через яку очікуються надходження коштів у протягом 12 місяців, становить 1 590 тис. крб. (2043-453).

У результаті ринкова вартість майна підприємства становить 6540 тис. руб.

Перехід до ліквідаційної вартості підприємства потребує врахування витрат на реалізацію майна, демонтаж обладнання, транспортних витрат, витрат на утримання запасів, управлінських витрат, вартість посередницьких ріелтерських, оціночних та юридичних послуг, податки, збори, можливі знижки у процесі реалізації, витрати на проведення аукціонів. Найбільш правильно розрахувати майбутні ліквідаційні витрати можна на підставі кошторису. У деяких випадках можна орієнтуватися на накопичений ринковий досвід реалізації такого майна в аналогічних умовах (таблиця 5.8),

Таблиця 5.8

Ліквідаційні витрати з об'єкту (в% до ринкової вартості активів), тис. руб. Майно Риноч.

ст-ти Ліквідац.

Витрати 1. Об'єкти нерухомості 1199 10 119,9 2. Обладнання 1150 15 172,5 3. Транспортні засоби 1 212 7 84,8 4. Незавершене будівництво 229 12 27,5 5. Запаси насіння соняшнику 64 запаси сировини 363 5 18,1 7. Запаси готової продукції 40 5 2,0 8. Дебіторська заборгованість 1590 5 79,5 9. Кошти 29 - - Управлінські витрати на ліквідацію підприємства з розрахунку становлять 28 тис. крб. в місяць. Вихідні допомоги працівникам становили загалом 51,8 тис. крб.

Графік реалізації активів підприємства складено з урахуванням ступеня їх ліквідності в реальних економічних умовах. Крім того, слід враховувати правові обмеження реалізації майна підприємства, що ліквідується (таблиця 5.9),

Таблиця 5.9 Графік реалізації активів підприємства Майно, Строк реалізації,

міс. 1, Об'єкти нерухомості 12 2. Обладнання 6 3. Транспортні засоби 3 4. Незавершене будівництво 12 5. Запаси насіння соняшника 1 6. Інші запаси сировини 3 7. Запаси готової продукції 1 . 8. Дебіторська заборгованість 12 9. Кошти 1 Графік реалізації активів дозволяє визначити поточну ринкову вартість реалізованого майна, що враховує різночасність надходження коштів від реалізації майна. З цією метою необхідно скоригувати суми надходжень коштів з допомогою механізму дисконтування виручки від майна. При цьому виходитимемо з припущення, що за весь період реалізації окремих груп активів доходи формуватимуться рівномірно за місяцями, і що кошти надходять наприкінці місяця. Винятком є ​​реалізація незавершеного будівництва.

Для розрахунку ставки дисконту прийнято метод кумулятивної побудови, що дозволяє врахувати всі ризики інвестиційних вкладень у майно, що реалізується, ризики, пов'язані з управлінням і т.д. У цьому прикладі до розрахунку дисконтованих грошових потоків прийнято ставку дисконтування у вигляді 3%.

Розрахунок дисконтованих грошових потоків (РУ) буде зроблено за формулою:

(1+к)т (1+к)т

де РУ – щомісячні потоки грошових доходів від реалізації майна, відповідно до встановленого графіка;

г – щомісячна ставка дисконтування; т - кількість періодів дисконтування на рік, місяць (тп = 12).

Ліквідаційні витрати також вимагають коригування, проте процес буде зворотним: необхідно визначити зростаючу вартість коштів для підтримки витрат на достатньому для ліквідації підприємства рівні. Скоригований відтік коштів (ЕУ) визначається за такою формулою:

ру>т = ру(1 + г)т,

де (1 + г У" - кампаунд-фактор; г - відсоток на капітал;

РУ – поточний грошовий потік;

т – кількість періодів реалізації майна, міс. (771 = 12).

На основі проведених у таблицях 5.6, 5.7 коригувань може бути визначена ліквідаційна вартість підприємства, яка становить 4 555,3 тис. руб. (5567,5 - 1012,2).

Натяжна стеля